\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 170 Shanghai Construction Group Co.Ltd(600170) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年の年間営業収入は2810.6億元で、前年同期比21.5%増加し、帰属株主の純利益は37.7億元で、前年同期比12.5%増加し、EPSは0.42元だった。
施工業務は安定して前進し、不動産業務は高成長している。同社は2021年に営業収入2810.6億元を実現し、前年同期比21.5%増加し、帰属株主の純利益37.7億元を実現し、前年同期比12.5%増加した。分業事務によると、会社の建築施工業務の規模はさらに拡大し、収入は2381.7億元で、前年同期比22.8%増加した。建材工業の業務規模は持続的に向上し、収入は166.6億元で、前年同期比12.0%増加した。会社は不動産プロジェクトの去化と住宅の引き渡しを加速させ、収入は138.5億元で、前年同期比119.5%増加し、収入規模は2倍になった。設計コンサルティングと都市建設投資業務の収入は52.4億元、13.0億元で、前年同期比3.0%、9.5%減少した。
核心業務の粗利益規模が向上し、コスト管理の効果が初めて現れた。2021年に同社は262.0億元の粗利益を実現し、建築工事の粗利益規模は前年同期比35.1%増加し、粗利益率9.4%を実現し、前年同期比0.2ポイント低下した。会社の粗利率の低下は主に不動産コントロール政策であり、会社の不動産開発業務の粗利率は7.3%で、前年同期比13.7 pp減少した。期間の費用率は7.2%で、前年同期よりやや増加し、主な系司の融資規模が拡大し、利息支出が増加した。会社の資産減価償却損失は5.3億元増加し、主に一部の不動産プロジェクトの値上げ・下落準備に関連し、在庫の下落損失は3.7億元増加し、契約資産の減価償却は1.3億元増加し、会社の利益に一定の浸食をもたらした。会社は10株ごとに配当金1.45元を配当し、現金配当は母の純利益34.3%、配当率4.4%を占めている。
新規受注は持続的に増加し、多事業群が協力して市場優位性を構築している。2021年に累計4425.1億元の契約を新たに締結した。会社の5大主要業務プレートの中で、建築施工、設計コンサルティングと建材工業業務の新規契約金額は3527.7億元、235.4億元、242.2億元で、前年同期比12.7%、21.3%、17.6%増加し、引き続き2桁の増加を維持し、不動産開発と都市建設投資業務の新規契約は前年同期より大幅に上昇し、新規契約金額は161.4億元、148.5億元で、前年同期比74.6%、74.1%増加した。6大新興業務の発展は急速で、新規契約額は計972億元で、建設契約額は千億元を超え、規模効果は次第に現れている。
新年度の建築業プロジェクトの建設空間は巨大で、会社の主な経営は依然として戦略的なチャンス期にある。会社は2021年「ENR世界最大250社の工事請負業者」で8位にランクされ、上海に立脚し、省外区域市場を積極的に開拓し、長江デルタ一体化発展、臨港新片区建設、広東港澳大湾区建設、海南自由貿易港建設、京津冀協同発展、長江経済帯発展に積極的に溶け込み、建築業の生産額497億元を完成し、新たに契約567億元に署名した。2022年初め、全国各地で累計10兆元を超える重大プロジェクト投資リストが発表された。今年末までに、保障賃貸住宅24万戸を建設・調達し、「十四五」目標総量の半分以上を達成する計画だ。将来、会社は「全国化」発展戦略を持続的に推進し、あるいは計画した重大工事投資建設プロジェクトが提供する発展チャンスを受益する。
収益予測と投資提案。同社の20222024年のEPSはそれぞれ0.48元、0.55元、0.63元で、対応PEはそれぞれ7、6、5倍で、帰母純利益は3年間の複合成長率は14.2%増加すると予想されている。同社の推定値によると、2022年にPEの9倍を与え、目標価格4.32元に対応し、初めて「購入」の格付けをカバーした。
リスク提示:マクロ経済の下りリスク、不動産政策の変化リスク、基礎建設投資が予想に及ばないリスク。
