\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 55 Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) )
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会社は2022 Q 1の業績を発表し、2022 Q 1の会社の収入は35.54億元(+51.03%)を示した。帰母純利益は2.49億元(+30.39%)である。
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22 Q 1収入の増加率は収入の増加率より低い
22 Q 1会社の収入が増加した主な原因:会社の運営効率が著しく向上し、チェーン店の販売能力が絶えず向上した(「323新規則」と「700」戦略の着地配当が現れた+チェーン店のデジタル化管理などの面で効果が徐々に現れ、同時に団体購入ルートの割合が着実に向上した)、直接供給端末の店舗数が増加している(21年の小売店の顧客数は3万社余り、累計チェーン店は273店増加し、22 Q 1社の店舗総数は安定していると予想されている)など、営業収入は大幅に増加し続けている。
22 Q 1利益の伸び率が収入の伸び率より低いか、主な原因は製品構造が変動している:22 Q 1会社 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) などの名酒収入の最盛期の割合が例年より上昇している(名酒ルートの利益率が精品酒より低い)3月の疫病の小幅な影響が高い毛利精品酒の販売に影響しているか、利益の伸び率が収入の伸び率より低い重要な原因の一つである。
構造変動により利益能力が小幅に低下し、出荷能力が持続的に向上した。
同社の22 Q 1売上粗利益率は前年同期比5.36、1.13ポイント減の15.26%、7.06%となり、収益力は低下した。22 Q 1期間の売上費用率は前年同期比3.01ポイント減の6.57%となり、売上費用率と管理費用率はそれぞれ2.67、0.24ポイント減の5.28%、1.18%と考えられている。また、22 Q 1社の前払金は17.78億元(前年同期比3.34億元増加)で、出荷能力は引き続き向上している。22 Q 1の経営キャッシュフローは15.09万元(前年同期比5.12億元増加)で、会社の経営キャッシュフローは安定している。
利益の端環は向上の確定性より強く、精品の酒量の価格が上昇して利益の弾力性をもたらすことを期待している。
短期的に見ると、第2四半期(白酒の伝統的なオフシーズン)会社の重点販売製品は高毛利精品酒であり、会社の市場配置は全国であるため、配置地区の疫病が重くなったり、会社全体の販売に影響が限られている。同時に、現在の会社が名酒の販売が好調な背景の下で、依然として釣魚台鉄蓋の値上げ配当放出期+新製品の増量貢献期(会社は最近相次いで金酒鬼、金習酒、千元ハスなどの高毛利新製品を発売し、同時により多くの精品酒をオンラインにする)にあることを考慮して、22 Q 2会社の利益レベルは着実に向上する確定性が強い。
通年的に見ると、非標準品の価格が上昇+ルート改革の配当金の放出=利益の表現は予想を上回る見込みがある。私たちはルートとブランド力の増強が引き続き標的品の放量を牽引すると考えている。収入規模が予想を超え、カスタマイズされた精品酒は引き続き価格が上昇する。収入と利益規模が予想を超えているという論理は依然として演繹され続けている。その中で、店舗は年平均300社の高品質成長状況の下で、単店の品質は引き続き向上する見込みだ。名酒は着実な成長を背景に、ハス酒などの高毛利精品酒は利益の弾力性に貢献し続ける見込みだ。
収益予測と評価
会社の「高保真」製品体系、全ルート販売ネットワークを核心競争力とし、精品酒の放量をカスタマイズし、ルートを絶えず改善することを成長点とし、会社は未来より高い成長性を備えている。20222024年の会社の収入の伸び率はそれぞれ31.8%、27.3%、23.7%と予想されている。帰母純利益の伸び率はそれぞれ43.4%、29.2%、26.7%だった。EPSはそれぞれ2.3、3.0、3.8元/株である。PEはそれぞれ16、12、10倍で、購入格付けを維持している。
触媒:白酒需要の回復が予想を超えた。
リスク提示:1、疫病の繰り返しによる動販が予想に及ばない;2、保真リスク；3、店舗の開拓効果は予想に及ばない。
