\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 677 Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) )
事件：2022年4月19日、 Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) は2022年第1四半期報を発表した。Q 1会社の営業収入は4.13億元で、前年同期より+12.15%増加した。帰母純利益は1億2200万元で、前年同期比+0.92%だった。
Q 1業績は予想に合致し、疫病の影響を受けた業界は短期的に圧迫された。Q 1の業績はほぼ予想に合致し、伸び率は21年のQ 4環比より明らかに改善した。産業オンラインデータによると、集積かまど業界の1~2月の生産量、販売量はそれぞれ前年同期比+8.1%、+1.4%で、そのうち米大集積かまど産業、販売量はそれぞれ+12.2%、+8.4%で、業界の成長率と比較的に一致している。Q 1全国各地の疫病の影響で、集積かまど業界の生産、販売、物流、設置はいずれも一定の打撃を受け、短期的に圧力を受け、疫病の回復と不動産業界の境界改善後、関連状況は好転する見通しだ。Q 1会社のオンライン販売市場の占有率はある程度向上し、奥維雲網のデータによると、美大ブランド集積かまど線の上場占有率は前年同期比+2.82 pctで、会社のオンラインチャネル関連の配置がさらに深化したことを体現している。
粗金利が小幅に下落し、費用構造が最適化された。Q 1社の粗利率は49.77%で、前年同期比-1.34 pctだった。純金利は29.41%で、前年同期比+2.13 pctで、粗販売差はほぼ横ばいだった。1)Q 1原材料のコストが大幅に上昇したこと、2)製品構造の調整によると、米大Q 1 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) の平均価格はそれぞれ-303元、-185元で、オフラインルートの万元以下の価格帯の市場占有率は明らかに上昇した。費用率の観点から見ると、第1四半期の販売費用率は前年同期比で減少し、Q 1の販売、管理、研究開発費用率は11.08、4.74、3.29%で、前年同期比-1.27、+0.27、-0.29 pctだった。
経営キャッシュフローが大幅に改善された。1)Q 1会社の貨幣資金は7.04億元で、前年同期+43.31%で、資産流動能力が向上した。契約負債+その他の流動負債は合計1億3700万元で、前年同期より+44.36%増加し、釈放待ちの収入は増加した。売掛金手形と売掛金の合計は0.71億元で、前年同期+182.26%だった。在庫は1.09億元で、前年同期比+31.5%だった。2)回転状況から見ると、Q 1会社の在庫回転日数は前年同期+9.53日、売掛金回転日数は前年同期+3.71日である。3)Q 1社の経営キャッシュフロー純額は0.73億元で、前年同期比+280.68%と大幅に改善傾向にある。
収益予測と投資格付け:集積かまど業界は短期的に圧力を受けているが、長期浸透率は持続的に急速に向上する見込みである。 Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) 業界のリーダーとして、全ルート、ダブルブランド建設と製品の反復的な開拓を推進することを重視し、長所を伸ばし短所を補い、長期競争力が安定している。当社の22-24年の営業収入はそれぞれ25.49/29.84/34.47億元で、それぞれ前年同期+17.8%/+17.0%/+15.5%だった。帰母純利益は7.88/9.27/10.74億元で、それぞれ前年同期比+18.5%/+17.7%/+15.8%で、対応PEは11.42/9.70/8.38倍だった。「購入」の格付けを維持します。
リスク要因:原材料価格の持続的な上昇、集積かまど業界の競争の激化、下流不動産業界の政策の変化、会社の新製品の発売が予想に及ばない、会社のルートの開拓が予想に及ばない、中国の疫病が繰り返しているなど。
