\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 608 Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) )
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同社は2021年の年報を発表し、営業収入は17.65億元で、前年同期比66.36%増加した。帰母純利益は4.08億元で、前年同期比105.51%増加した。非帰母純利益は2億9400万元で、前年同期比71.93%増加した。上流サプライチェーンの値上げの影響で、同社の2021年度の営業コストは11.07億元で、前年同期比74.02%増加し、2021年の総合粗金利は37.29%で、2020年より2.76ポイント低下した。
コメント:
年間業績は急速に増加し、新しい業務ラインは急速に成長した:会社は2021年に業績が優秀で、前年同期より大幅に増加した。分業業務によると、同社の伝統的な優位製品である一般BluetoothチップとスマートBluetoothチップの売上高はそれぞれ前年同期比40.72%と72.05%増加した。他のチップは前年同期比96.65%増で、主にスマートホームWiFiSoCチップ、スマート時計チップ、Type-Cチップなどの製品が含まれており、売上高は約20%を占めている。Type-Cチップは近年販売規模が減少し続け、売上高に占める割合が小さいため、この業務におけるWiFi SoCとスマート時計チップは前年同期比の成長率を速め、同社の新しい業務ラインは成長を加速させた。
スマートブルートゥースSoCはリードを保ち、高集積度の新製品を発売した:会社はブルートゥースオーディオチップの上で高速反復能力を維持し、BES 2500シリーズのメインコントロールチップはすでに携帯電話メーカー、専門オーディオメーカー、電子商取引ブランドの端末イヤホン製品に広く応用されている。TWSイヤホンの応用は集積度に対する要求がますます高くなるにつれて、各種センサの埋め込み要求も次第に高まって、会社は2021年下半期に業界内で率先して“Bluetooth+ノイズ低減+耳に入る検査”の三合一の知能BluetoothオーディオチップBES 2600シリーズを出して、率先して人体検査、オーディオと無線周波数の全集積の単一チップ解決方案を実現しました。TWSイヤホンの小型化と高度集積化のプロセスにおける技術障壁をさらに向上させ、このチップもブランド顧客の中で量産を順調に実現した。
スマートホームと腕時計市場は急速に進展し、ブランド顧客の開拓に成功した:会社はスマートホーム分野で小米、ファーウェイなどのブランド顧客の開拓に成功し、第2世代WiFi/BluetoothデュアルモデルAIoTSoCチップBES 2600 WMが量産発売され、より先進的な22 nmプロセスを採用し、消費電力がより低いと同時により強いAI計算力をサポートし、率先して鴻蒙操作システムスマートホームをサポートし、スマートスピーカー、スマート家電などの分野。
スマート時計の分野では、同社の第1世代スマート時計チップは2021年に順調に顧客を導入し、量産し、このチップセットは表示、記憶、オーディオ、接続を一体化し、BT 5をサポートする。2デュアルモードBluetooth、BLEデータ転送、Bluetooth通話、音楽再生などをサポートします。同社の第2世代スマートハンドフォームチップソリューション12 nmのBES 2700 BPもサンプリング段階に入っており、2022年に市場に進出する見込みだ。
研究開発に力を入れ、無線SoC分野で多くの核心技術を掌握する:会社は研究開発の投入を引き続き重視し、核心技術能力は絶えず向上し、しかも長期にわたって高いレベルの研究開発の投入を維持し、2021年に会社の研究開発費用は2.89億元(YoY+67.51%)で、売上高の16.38%を占めている。同社の2021年末の研究開発人員は338人に達し、前期末より140人増加した。
会社の報告期間内に研究開発の成果が豊富である。高集積度のBES 2600シリーズTWSイヤホンチップのほか、同社のBES 2700シリーズのシングルチップには複数のArmCPU、オーディオと画像コーデックDSP、画像グラフィック変換加速に応用される2.5 DGPU、低消費電力表示システムコントローラとニューラルネットワーク加速のコプロセッサが集積され、率先して採用されたArm最新組み込みCPUコアM 55は、デジタル信号処理と機械学習の能力を極めて向上させた。第2世代AIoT市場向けのデュアルモードSoCチップ集積マルチコアMCUとAPサブシステム、組み込み型音声認識システム、WiFi/Bluetoothサブシステムなど、より先進的なプロセスプロセスを採用し、より強いAI演算力をサポートできるとともに、消費電力がより低い会社がWiFiコースに継続的に投入し、最新のWiFi 6プロトコル802.11 axをサポートするWiFi接続チップを開発した。このチップはWiFi 6最高速度MCS 11をサポートし、1024 QAMモデリングをサポートし、2.4 GHzと5.8 GHzの2周波数帯域送受信をサポートし、最大帯域幅を80 MHzにサポートすることができ、IoTデバイスのWiFi 6アップグレードを満たすだけでなく、テレビ、タブレット、ノートパソコンなどのデータ流量に対するより大きな需要がある各種の音声視聴周波数端末に応用することができる。
収益予測、評価と格付け:会社はスマートブルートゥースオーディオ分野の世界トップメーカーであり、オーディオと無線SoCチップの設計において深い蓄積を蓄積しており、会社のリード技術実力がもたらした長期的な発展優位性を期待している。同時に、TWSイヤホン市場の成長率の減速を考慮して、当社は2022年と2023年の帰母純利益を6.22億元(-19%)と8.99億元(-19%)と引き下げ、当初の予測は7.66億元と11.10億元で、同時に2024年の業績予測を追加した。当社の20222024年の営業収入はそれぞれ26.89/38.62/48.87億元で、帰母純利益はそれぞれ6.22/8.99/11.52億元で、現在の市場価値はPEに対応して30/21/16倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:TWSイヤホンの需要は予想に及ばず、スマート時計の需要は予想に及ばず、業界競争が激化している。
