\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 920 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
投資のポイント
公告の要点:会社は2022年第1四半期の報告を発表して、業績は私達の予想を上回って、Q 1は31.4億元の売上高を実現して、前年同期+53.9%で、前月比-3.8%です;帰母純利益は3億18000万元で、前年同期比+39.2%、前月比-6.9%だった。非帰母純利益3.08億元を実現し、前年同期比+38.0%、環比-9.7%、粗金利23.96%、前年同期-1.08 pct、環比-0.8 pctを実現した。
インテリジェント座席の新プロジェクトの着地+インテリジェント運転業務の持続的な放量は、同社の売上高が前年同期比で増加したことを後押しした。2022年Q 1会社のスマートキャビン製品の核心顧客である吉利自動車/ Great Wall Motor Company Limited(601633) //一汽フォルクスワーゲン(アウディを除く)は83.3万台の生産量を実現し、前年同期比-6.0%、環比-18.5%、高レベル自動運転核心顧客である小鵬自動車のP 7/P 5車種は3.06万台の生産量を実現し、環比+8.4%、前年同期比+217.5%を実現した。会社の座席類と知能運転類の製品の持続的な着地放量のおかげで、売上高は前年同期比の増加を実現した。
費用率は前月比で低下し、業績の増加を推進し、在庫備蓄は新しいプロジェクトの放量に十分に対応している。2022年のQ 1会社の費用率は12.77%で、前年同期比-0.66 pct、環比-2.20 pctだった。そのうち、研究開発費用率は環比-1.92 pctである。チップ供給の変動に対応するため、同社は2021年Q 3から在庫価値が増加し続け、2022 Q 1は26億元に達し、2021年H 1より15億元増加した。十分なチップ備蓄はコア不足供給の変動に対応し、新プロジェクトの持続的な量産に余裕を持って対応する。
新しいプロジェクトの注文は過去最高を突破し、新しい知能運転ドメインコントロールは間もなく量産される。2021年、会社は伝統的なコア客の外を除いて、続々とルテス、PSAなどの新しい取引先を突破し、多くの主流車企業のコアプラットフォームプロジェクトの注文を獲得し、年間で新しいプロジェクトの注文を獲得した年化売上高は120億元を超え、前年同期より80%以上増加した。同社の次世代自動運転ドメインコントローラ製品IPU 04は2021年10月に初めてラインオフし、単車の価値量はIPU 03に比べて大きく向上し、2022年に量産車を積み込み、スマート運転業務の急速な発展をさらに推進する。
利益予測と投資格付け:私たちは会社の収益予測を維持し、20222024年の収益はそれぞれ125.18/175.97/23.95億元で、前年同期よりそれぞれ+0.82%/+40.57%/+34.08%で、会社のスマート座席とスマート運転注文が私たちの予想を上回ったことを考慮して、私たちは会社の20222004年の帰母純利益予測を11.58/17.03/24.31億元から12.00/17.03/24.31億元に引き上げ、前年同期より+44.05%/41.98%/+42.71%だった。対応EPSはそれぞれ2.16/3.07/4.38元で、対応PEは49.65/34.97/24.50倍で、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント:世界の疫病のコントロールは予想を下回っている。業界のコア不足の持続時間は予想を上回った。
