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イベントの概要
Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) は2021年の年報を発表し、2021年に会社の売上高は77.72億元を実現し、前年同期比38.21%増加した。帰母純利益は5億5900万元で、前年同期比78.29%増加した。非控除後の純利益は4億9600万元で、前年同期比58.19%増加した。キャッシュフローについては、経営活動によるキャッシュフローの純額が7.04億元で、前年同期比4.92%減少した。四半期別に見ると、同社は2021年のQ 1、Q 2、Q 3、Q 4の売上高がそれぞれ12.5、18.57、19.36、27.29億元を実現し、前年同期比72.51%、48.4%、31.06%、25.74%増加した。それぞれ帰母純利益0.84、1.33、1.56、1.85億元を実現し、前年同期比255.55%、37.53%、13.42%、38.83%増加した。
分析判断：
収入端:軟床及び関連製品の高速成長
報告期間内、会社は製品の競争力と店舗のイメージを引き続き向上させ、同時に広告宣伝の投入と賦能 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 全ルートの販売を強化した。2021年、同社はマットレスの売上高39.61億元を実現し、前年同期比38.74%増加した。軟床と関連製品の売上高は24.20億元で、前年同期比70.02%増加した。ソファーの売上高は10.54億元で、前年同期比46.88%増加した。木質家具の売上高は2.18億元で、前年同期比28.06%減少し、主に今期の会社の業務の戦略調整によるものである。2021年の社内販売主営は総営業収入の83.48%を占め、前年より35.89%増加した。今期の外販主営は総営業収入の14.99%を占め、前年より46.41%増加した。
利益端:純金利は前年同期比上昇
コスト面では、2021年の会社全体の粗金利は32%で、前年同期比1.76 pct下落し、主に新収入準則の輸送コストを契約履行コストとして処理する要求に基づき、関連運賃を販売費用から営業コスト計算に調整した。会社全体の純金利は7.79%で、前年同期比1.55 pct上昇した。分制品によると、同社のマットレスの粗利率は36.17%で、前年同期比0.57 pct下落した。軟床と関連製品の粗利率は30.75%で、前年同期比4.72 pct下落した。ソファーの粗利率は21.89%で、前年同期比6.25 pct下落した。木製家具の粗利率は14.7%で、前年同期比4.27 pct下落した。費用面では、2021年の会社の期間費用率は22.43%で、前年同期比2.01 pct減少した。このうち、販売、管理、財務費用率はそれぞれ15.36%、4.04%、0.67%で、前年同期比0.77、0.77、0.61 pct下落した。会社の研究開発費用率は前年同期比0.14 pctから2.36%上昇し、主に今期の研究開発材料の投入が増加したことによる。会社の投資収益は428431万元で、前年同期比872.04%増加し、主に今期の晟喜華視株式譲渡収益の処置を確認したことによる。
その他重要財務指標
2021年末の会社の通貨資金は17.32億元で、前年同期比19.2%増加した。会社の信用減損損失は5984.3万元で、前年同期比54.58%増加し、主に今期恒大系手形の不良債権計が関連訴訟事項の減損増加に言及したことによる。同社の受取手形は359.3万元で、前年同期比96.70%下落し、主に今期の手形決済の増加によるものだ。同社のその他の流動資産は1億7900万元で、前年同期比53.43%増加し、主に今期の前払い広告と賃貸料費用の増加によるものだ。
株式インセンティブは会社の将来の自信を示している。
報告期間内、会社は利益共有メカニズムを持続的に完備し、2021年の株式オプション激励計画と従業員持株計画を発表し、激励対象は会社の董監高と核心技術(業務)の中堅である。新しいインセンティブ計画の発表は、会社の従業員の会社に対する責任意識を十分に引き出し、優秀な管理人材と核心中堅を引きつけ、維持し、従業員の凝集力をさらに強化し、組織の活力を奮い立たせるのに役立つ。株式インセンティブの審査目標は会社の営業収入と純利益と直接関連しており、会社の業績は爆発期に入る見通しだ。
投資アドバイス
私たちは会社が将来、業界の集中度の向上と会社の自主ブランドの新製品の発売、生放送帯貨などの新電子商取引モデルと産業生態圏の構築から利益を受けると考えています。会社の株式インセンティブの行権要求を考慮して、私たちは20222023年の利益予測を引き上げ、20222023年の会社の営業収入80.87/93億元の予測を94.91/116.98億元に引き上げ、22-23年のEPS 1を引き上げた。59/1.92元の予測は1.85/2.40元で、私たちは2024年に143.86億元の売上高を実現すると予想して、EPSは3.12元で、2022年4月19日の27.05元/株の終値に対応して、PEはそれぞれ14.6/11.28/8.68倍で、会社の「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント
1）需要が大幅に下がる；2）新製品の市場普及は予想に及ばない；3)業界競争が激化する。
