\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 19 North Industries Group Red Arrow Co.Ltd(000519) )
投資のポイント
同社は2021年の年報を発表し、帰母純利益は前年同期比+77%だった。2021年、会社は75.14億元の売上高を実現し、前年同期+16.26%だった。帰母純利益は4.85億元で、前年同期比+76.77%で、これまでの業績速報より優れている。非帰母純利益は4億7100万元で、前年同期比+95.78%だった。このうち、2021年のQ 4の売上高は26.65億元で、前年同期比+4.04%だった。帰母純利益は1.21億元、2020年同期は0.55億元の損失を出した。また、同社は2022年Q 1の純利益が2.4-2.8億元に達し、前年同期比148.14%-189.50%増加すると発表した。
構造の最適化は全体の利益能力を高める。2021年、会社全体の粗利率は20.74%で、前年同期比+3.16 pctで、主にダイヤモンドの育成業務の増加から利益を得て、製品構造の最適化は利益能力の向上を牽引した。2021年期間中の費用管理制御は良好で、販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ0.83%/6.96%/4.59%/-0.79%で、前年同期よりそれぞれ+0.11/+0.36/-0.23/-0.12 pctであった。2021年に会社の前受金取引先の代金が増加し、年末の契約負債は前年同期比99.05%から9.45億元に大幅に増加し、会社の注文状況は良好である。
超硬材料業務の粗金利は前年同期比+6.14 pctから43.45%に達した。超硬材を主な子会社である中南ダイヤモンドは2021年に24.07億元(yoy+252%)の売上高を実現し、売上高は32.03%(yoy+2.3 pct)を占め、純利益は6.57億元(yoy+60.2%)を実現した。同社の超硬材料の年間販売台数は50億カラットを超え、生産販売台数は世界一を維持している。1)育成ダイヤモンド業界の景気と浸透率は引き続き高くなり、GJEPCのデータによると、インドの3月の育成ダイヤモンドのドリル輸入額は2.03億ドル(yoy+157.7%)、輸入端浸透率は9.1%(yoy+2.7 pct)である。育成ダイヤモンドの裸ドリル輸出額は1.37億ドル(yoy+58.5%)、輸出端浸透率は5.9%(yoy+2.0 pct)であった。会社の後続計画は引き続き大型六面プレスを投入して拡産を行い、生産技術のアップグレードに伴い、ダイヤモンドを育成する業務は価格が上昇する見込みである。2)会社の工業ダイヤモンド及び立方晶窒化ホウ素業務業界の地位がリードしており、工業ダイヤモンドの生産能力移転及び下流製造業の需要牽引の影響を受けて、製品価格は引き続き上昇する見込みである。
特殊装備業務の生産能力は中国の先進レベルにある。会社は国家の複数の重点型番製品の研究開発と量産を担当し、特殊装備業務の年間売上高は43.88億元(yoy+15.05%)で、売上高は58.40%(yoy-0.62 pct)、粗利率は10.70%(yoy+0.82 pct)を占めている。このうち、子会社の江機特種は2021年に21.43億元(yoy+14.9%)、純利益は1.13億元(yoy-11.7%)を実現した。子会社の北方紅陽は2021年に8.88億元(yoy+80.2%)の売上高を実現し、純利益は2.43億元の損失を出し、会社全体の業績に一定の牽引を形成した。会社は軍事装備の遠隔化、インテリジェント化、高効率エネルギーなどの方向への急速な発展を大いに推進し、特殊装備業務の後続の損益転換を待つ。
投資アドバイス
会社の工業ダイヤモンド、育成ダイヤモンド、立方窒化ホウ素業界のリード地位は安定しており、育成ダイヤモンド業界の供給不足の下で持続的な利益が期待されている。20222024年、会社の営業収入はそれぞれ90.29/104.57/120.74億元で、前年同期の成長率はそれぞれ20.17%/15.81%/15.47%だった。帰母純利益はそれぞれ10.63/14.08/18.37億元で、前年同期の伸び率はそれぞれ118.94%/34.49%/30.51%だった。EPSはそれぞれ0.76/1.01/1.32元/株であり、対応PEはそれぞれ27/21/16倍であり、「増持」格付けを与えた。
リスク提示
生産能力の拡張は予想に及ばない。
ダイヤモンドの育成需要は予想に及ばない。
業界競争が激化する。
