\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 508 Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
2021年に会社の売上高は101.48億元、YOY+24.4%、帰母純利益は13.32億元、YOY-19.81%を実現した。そのうち21 Q 4の売上高は30.77億元、YOY+22.96%、帰母純利益は-0.11億元、YOY-102.0%だった。2022 Q 1の売上高は20.86億元、YOY+9.32%、帰母純利益は3.68億元、YOY+2.47%を実現した。
評価を支えるポイント
新旧品類は共に力を発揮し、21年の売上高は百億規模を突破した。2021年、不動産データが弱く、多くの疫病が繰り返し、原材料価格が上昇するなどの不利な背景の下で、会社は依然として高い成長の勢いを維持し、新旧品類は共に力を出し、多くのルートが協同して発展し、収益規模は百億の目標を突破した。1)制品の末端で、第一品类群「烟灶消」の売上高はYOY+19%で、奥维云网のデータによると、2021年のボスの油烟机のオンライン/オフライン市の割合はそれぞれ23%/30.55%で、前年同期+1.46 pct/+2.26 pctだった。第2品群の電気化調理製品の売上高はYOY+36%で、そのうち蒸焼一体機の売上高はYOY+71%で、オンライン/オフライン市の割合はそれぞれ14.51%/34.82%で、前年同期より+2.6 pct/+2.94 pctだった。第3品群の水厨電製品の売上高はYOY+62%で、そのうち食器洗い機の品目の売上高はYOY+101%で、オンライン/オフライン市の割合はそれぞれ5.15%/17.51%で、前年同期比+2.61 pct/+7.97 pctだった。2)ルート端では、販売ルートの扁平化建設を持続的に推進し、カスタマイズ会社及び家装会社の企業との協力を加速させ、先端流量の入口を奪い取り、品目の組み合わせ率を高め、21年の会社の代理販売+販売ルートの売上高の伸び率は18%である。工事ルートの面では、顧客構造を調整し、新製品の浸透率の向上を推進し、恒大事件の影響の下で、年間7%の売上高の増加を実現している。オンライン側は、オンライントラフィックの入り口を持続的に把握し、新旧メディアプラットフォームが相互に導入し、21年の成長率は30%を超えた。
原材料コストの高位、貸倒引当金の計上の影響を重ねて、業績は短期的に圧力を受けます。2021年の会社の粗利率は52.35%で、前年同期-3.81 pct、純金利は13.29%で、前年同期-7.47 pctで、原材料価格の上昇と不良債権の計上の影響を受けて、会社の業績は短期的に圧迫された。2022 Q 1会社の粗利率は52.56%で、前年同期比-4.78 pct、純金利は17.54%で、前年同期-1.45 pctで、原材料コストは依然として高位にあり、会社は購買コストの引き下げを引き続き推進し、生産効率と規模効果の向上を実現し、利益能力は安定を維持する見込みである。
評価
最近、会社は中層管理職と核心技術(業務)の中堅に対して、株式激励計画を打ち出し、20222024年に売上高の複合成長率が15%を下回らない目標を実現することを目標としている。同時に、原材料コストの圧力を考慮して、20222024年のEPSはそれぞれ2.31元/2.71元/3.15元で、市場収益率の13.1倍/11.1倍/9.6倍に対応し、購入格付けを維持すると予想されています。
評価が直面する主なリスク
製品構造が単一のリスク;市場競争が激化するリスク;原材料価格の変動リスクなど。
