\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 728 China Telecom Corporation Limited(601728) )
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同社は22年第1四半期報告書を発表し、22 Q 1の収入は118576億元で、前年同期比11.5%増加した。帰母純利益は72.23億元で、前年同期比12.1%増加した。ROE1.67%で、前年同期比ほぼ横ばいだった。
コメントは以下の通りです。
C側/B側の業務は持続的に成長し、収入を二桁の成長を維持することを駆動している。
会社の2021年の全体収入の伸び率が10%以上に上昇した後、2022年第1四半期の収入は引き続き2桁の成長態勢を継続している。22年第1四半期の収入は118576億元で、前年同期比11.5%増加し、そのうちサービス収入(ハードウェア販売を含まない)は110024億元で、前年同期比9.9%増加し、Cエンド業務(モバイルと固網)およびBエンド業務(産業デジタル化)はいずれも良好な成長を実現した。具体的には
1)モバイル通信サービスの収入は490.14億元で、前年同期比5.0%増加し、モバイルユーザーは3.80億戸増加し、5 Gコースの浸透率は55.5%に達し、ARPU値は45.1元で、21年の45.0元よりやや上昇し、価格の上昇傾向が続いている。
2)固網サービス収入は296.45億元で、前年同期比4.9%増加し、ブロードバンドユーザーは1.73億戸増加し、スマート家庭の収入は前年同期比22.5%増加し、ブロードバンド総合ARPUは46.7元に達し、21年の45.9元より引き続き上昇した。
3)産業デジタル化は天翼雲市場の競争力を発揮し、5 Gカスタムネットビジネスモデルを豊富にし、伝統産業のモデルチェンジとグレードアップを積極的に提供し、収入294.14億元を実現し、前年同期比23.2%増加し、全体の収入増加を持続的に牽引している。
適度な投入粗利率は相対的に安定しており、規模効果は著しく、費用率は引き続き薄くなる見込みだ。
2022年第1四半期の会社全体の粗利率は31.03%で、前年同期比0.37ポイントやや下がった。主な原因は第1四半期の会社が依然として能力建設の投入を適度に増加し、モバイル端末商品の販売台数の増加である。費用率の角度から見ると、販売費用率は12.01%で、前年同期比ほぼ横ばいで、現在は5 G発展のチャンス期にあり、必要なマーケティング資源は持続的に投入されている。管理費用率は8.26%で、前年同期比0.33ポイント低下し、収入の持続的な増加の下で費用率は徐々に減少した。研究開発費用率は0.94%で、前年同期比0.27ポイント増加した。主な原因はクラウドネットワークの融合、5 Gなどの核心技術の研究開発を強化し、長期競争力を維持することである。財務費用率は0.16%で、前年同期比0.35ポイント低下した。全体的に見ると、会社の費用率は前年同期比0.34ポイント下がった。事業者の規模効果が著しいため、収入の増加が2桁に加速した後、会社全体の利益能力が持続的に最適化される見通しだ。
投資アドバイスと収益予測
C端業務の基本面は引き続き良好で、ARPU値は着実に回復し、5 G浸透率は持続的に成長している。B端業務は成長を加速させ、産業デジタル化、5 G応用、クラウドとIDCは成長空間を開く。会社の22-24年の帰母純利益はそれぞれ304354、413億元で、22年の12倍、23年の10倍の市場収益率に対応し、A株の0.83倍の市純率、H株の0.52倍の市純率に対応し、配当率は徐々に向上する見込みで、会社は株主と成長成果を十分に分かち合い、「増持」の評価を再確認した。
リスクヒント:業界の競争価格の圧力が予想を超え、新しい業務の進展が予想に達しず、政策リスク
