\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 60 Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) )
事件:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、業績は基本的に市場の予想に合っている。2021年、同社の売上高は252.7億元で、前年同期比20.2%増加した。帰母純利益は80億元で、前年同期比20.2%増加し、非帰母純利益は78.5億元で、前年同期比20.0%増加した。2022年第1四半期の会社の売上高は69.4億元で、前年同期比20.1%増加した。帰母純利益は21.1億元で、前年同期比22.7%増加し、非帰母純利益は20.7億元で、前年同期比22.2%増加した。
コメント:
医療器械業界のトップ、後疫情時期の業績は依然として安定している:2021年に会社は営業収入を実現し、帰母純利益はいずれも20%以上増加し、会社の製品浸透率と市場シェアはさらに向上し、血球業務は初めて中国第1位となり、超音波業務は輸入ブランドを超えて初めて中国第2位となった。分産ラインによると、常態化した疫病の予防とコントロールの下で中国の外病院の診療活動の回復のおかげで、超音波、血球、生化学、発光などの通常の診断購買需要が持続的に回復し、医学映像と体外診断の2大分野の業務収入が29.3%と27.1%の高い成長を実現した。中国の医療新基盤建設の徐々に展開のおかげで、生命情報とサポート業務の収入は11.5%の安定した成長を実現した。
研究開発、生産は持続的に高い投資を行い、ハイエンド製品の配置は効果が現れた:会社は2021年に研究開発に27.26億元を投入し、前年同期比30.1%増加し、製品の階段隊は絶えず豊富である。2021年末現在、会社は合計5308件の特許を申請し、1618件の特許を授権した。体外診断の分野では、BS-2800 M、CL-8000 iなどの全自動分析器を発売した。医学映像分野では、同社は「昆仑R 7」、「女娲R 7」などの応用ソリューションを発表した。生命情報とサポート分野では、HyPixelR 1撮像システム、呼吸器、麻酔機などの製品を発売している。知恵医療分野では、「瑞智聯」、「瑞影雲++」、「マイ瑞智検」を核心とする「三瑞」生態系が知恵病院の建設をよりよく支持し、入院リズムが加速している。会社の革新的な研究開発能力が際立っており、各生産ラインの製品が反復的にアップグレードされ、会社のハイエンド市場の開拓のために技術優位性を打ち立てている。
中国市場は新しい基礎建設のチャンスを把握し、海外市場の深い融合は突破を探る:医療の新しい基礎建設の推進に伴い、会社は長年にわたって蓄積した業界の地位によって、大型病院の拡張の波の中で発展の重要なチャンスを迎える。同時に、会社は中国外市場のマーケティングシステムの深い融合を通じて、引き続き海外市場の現地化建設に深く入り込み、ヨーロッパと新興市場国家で700余りの新しいハイエンド顧客を突破し、最近北米市場はハイエンド医療連合体の顧客によって重大な突破を実現し、海外市場はさらに堅固になった。21年、会社の海外の通常業務は比較的に高速に増加し、抗疫関連製品を取り除いた後、売上高の伸び率は35%を超えた。
利益予測、評価と格付け:会社は中国の医療機器総合のリーダーであり、疫病がさらにコントロールされるにつれて、通常診療の回復と新基礎建設の推進に伴い、業績も安定した成長を維持する。しかし、国際情勢が会社の海外業績に一定の不確実性をもたらしたため、私たちは会社の22-23年の帰母純利益を97/117億元(元の予測は102122億元、それぞれ5%/4%引き下げ)と少し下方修正し、同時に24年の帰母純利益予測値を141億元導入し、それぞれ前年同期比20.82%/20.81%/21.70%増加し、現在の価格は22-24年のPEが41/34/28倍に対応し、「購入」の格付けを維持した。
リスクヒント:製品の研究開発と承認が予想に及ばないリスク、市場競争の激化リスク。
