\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 299 Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) )
核心的な観点.
事件:会社は最近2021年の年報を発表し、年間営業収入は144.8億元で、前年同期比+5.3%だった。帰母純利益は4億5000万元で、前年同期比-78.0%だった。第4四半期の売上高は40.1億元(+5.7%)で、帰母純利益は0.8億元(-66.1%)だった。
養殖は増量して質を高めて、取引先の優位性はプレミアムに貢献します。2021年会社の鶏肉の販売量は105.54万トン(yoy+7.9%)で、平均価格は10599元/トンで、会社は大きな取引先と深く縛られて、鶏肉の平均価格は業界の割増額より582元/トンです。完全コストは原料の値上げの影響で12.4%上昇し、10320元/トンに達した。同社は自社品種「聖沢901」の優位性を借りて、2021年に同社が過去最高の養殖レベルを記録し、欧州指数は前年同期比5%以上上昇した。全体的に見ると、養殖業務は3億ドルの利益に貢献している。
C端ルートの構造が最適化され、食品プレートが持続的に力を入れている。年間肉製品の販売量は22.46万トン(YoY+17.1%)、食品プレートの平均価格は24960元/トン(YoY+0.5%)、食品子会社の収入は56.06億元(YoY+17.7%)を実現し、C端の税込み収入は10億元を突破し、食品収入に占める割合は19年の7%前後から21年の15%を超え、そのうちオンラインと新小売業務の成長は特に速く、C端での販売比は10%未満から50%を超えた。研究開発の一環で、2021年の製品転化は58個で、前年同期比200%増加し、新製品の売上高は9.07億元で、20142021年の複合成長率は約29%で、そのうち重点顧客の新製品販売の年間複合成長率は約33.4%だった。全体的に見ると、食品貢献利益は1億5000万ドルだ。
生産能力は着実に拡張し、効率は持続的に向上している。2021年、同社の年間総投資額は15.64億元に達し、現在、同社の白羽鶏の養殖生産能力は6億羽に近く、すでに建設され、建設中の食品の深加工生産能力は合計43.32万トンを超え、全国第1位にランクされている。同社の「第14次5カ年計画」によると、今後、同社の上流肉鶏養殖生産能力は10億羽に向上し、下流食品の深加工生産能力は50万トンを超え、売上高は130億を超える。同時に、会社は各ブロック、各段階で系統的に精細化管理を展開し、本を下げ、効果を高める措置を実施し、市場の変動と数量の増加などの変動要素を取り除く下で、会社は年間管理の向上から約2.80億元の利益を得ることを実現した。
収益予測と投資提案
業界の原料価格が高い企業を考慮して、私達は会社の22-24年の利益予測を下げて、22-24帰母の純利益は8.53、15.90、18.74億元(元の予測は22-23年10.02、16.55億元)で、前年同期はそれぞれ+90.4%、+86.3%、+17.8%だった。分部評価法を用いて、22年の短期業績よりも妨害要因の影響が大きい可能性があることを考慮し、23年の評価レベルを参考に、養殖と食品14 xと24 xPEをそれぞれ与え、目標価格は21.26元で、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント:鶏肉の価格の変動、原材料の価格の変動、鶏類疫病が発生します。
