\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 501 Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) )
業績評価
4月18日夜、同社は21年の年報を発表し、年間売上高は241億4000万元で、前年同期比21.59%増加した。帰母純利益は44.76億元で、前年同期比65.41%増加し、非帰母純利益は40.03億元で、前年同期比78.3%増加し、業績は予想に合致した。
経営分析
車載/セキュリティCISとTDDI駆動半導体設計業務の高成長:21年の半導体設計業務収入は203.8億元に達し、前年同期比18%増加した。車載CISとセキュリティCISの販売規模の急速な増加と、同社のTDDI製品のスマートフォンブランドでの顧客販売規模の大幅な向上に起因し、同時にTDDI製品市場の需給関係が緊張しているため、その粗利率は約37 pct上昇した。
1、車載CIS：全製品ラインの配置、生産能力優勢助力シェアの向上；21年の車載CISの収入は約23億元で、前年同期比85%増加した。現在、製品ラインは1-8 Mなど多くの製品をカバーしており、車全体のセンシングソリューションを提供することができる。会社の自動車の取引先はヨーロッパ(BMW、アウディ、ベンツなどの有名な自動車企業を含んで、約50%-60%のシェア)、アメリカ(通用、領克など、約30%のシェア)、中国の万里の長城、吉利、上汽、蔚来、理想などの主流の自動車企業(50%以上のシェアを予想する)、韓国、日本の自動車企業も導入を加速して、総合的な世界のシェアは40%以上です。ライバルのソニーと安森美の生産能力の制限に伴い、豪威は生産能力と製品の優位性によって、将来50%を超えるシェアが占める見込みだ。
2、ハイエンド化の配置、安全保障CISの70%以上の増加を駆動する。インテリジェント都市、インテリジェントホームの普及駆動セキュリティ監視分野の高品質CIS製品に対する需要は、21年に会社がハイエンドセキュリティ製品の配置を加速させ、セキュリティCIS収入は前年同期比70%増加した。
3、TDDI+DDICは徐々に一線の携帯電話ブランドで量を放出し、タッチコントロールと表示駆動業務は2倍になる見込みである:2021年のTDDI製品の収入は19.63億元で、前年同期比164%増加し、製品はすでに多くの一線の携帯電話ブランドの顧客案の中で続々と量産され、新しい研究開発チームを導入してOLEDDDIC製品ラインを補充し、2022年から量を放出し、全体の収入は2倍になる見込みである。
プラットフォーム型会社を徐々に構築する。同社は自動車の非CISの他の製品業務(ゲージMCU、Serdesインタフェース、電源管理ICなどを含む)およびARMR技術案に深い配置を持っている。われわれは業務生態の構築に伴い、会社は将来アナログ回路製品の大類、新興市場(医療、IOT、工業検査、モノのインターネットなど)及び伝統的なセキュリティ、モノのインターネット市場などのその他の業務の面で全方位の異なる幅の成長状態を持続することが期待されていると考えている。
投資アドバイス
22-24年の帰母純利益はそれぞれ56/70/86.4億元、対応EPSはそれぞれ6.39/7.99/9.85、対応PEはそれぞれ29/23/19倍と予想されている。「購入」の評価を維持し続けます。
リスクのヒント
生産能力不足リスク;為替リスク;株式解禁リスク商誉減損リスク等
