\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 985 Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) )
投資のポイント
華東地区のコークス蛇口は、石炭種がそろっており、規模が大きい。会社の所属する淮北鉱区は国家億トン級の大型石炭基地である–両淮炭基地の重要な構成部分であり、華東地区のコークス石炭品種が最も完備し、単一鉱区の製錬能力が最も大きいコークス生産企業である。 Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) 製品はコークス精炭を主とし、商品石炭の生産量の約50%を占め、コークス石炭、肥炭、痩せた石炭、1/3コークス石炭、貧炭、ガス石炭などの品種をカバーし、独特な石炭種の優位性を持っている。2021年末現在、会社は生産能力3555万トン/年、権益生産能力325883万トンである。2020年末現在、コークス石炭の選洗能力は2900万トン/年で、そのうち臨涣選炭工場は1600万トン/年の生産能力で中国の前列に位置している。会社の石炭化学工業業務の主な製品はコークスであり、現在、コークス、メタノール、コークス、硫黄アンモニウム、粗ベンゼン、精ベンゼンなどの比較的完全な石炭化学工業シリーズ製品を生産する能力を備えている。2021年末までに、会社はコークス生産能力440万トン/年を持っている。メタノール生産能力90万トン/年(50万トン2022年の生産開始予定);建設中のエタノール生産能力は60万トン/年(2024年の生産開始予定)。
石炭:300万トンの信湖が生産を開始し、800万トンの陶忽図が新築され、基礎を築いて成長した。信湖炭鉱は2021年に正式に操業を開始し、生産能力300万トン/年、石炭種はコークスと1/3コークスであり、2022年の生産能力利用率は約70%(150万トンのコークス増量をもたらす見込み)と予想され、2023年に生産を達成した。 Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) は2022年に新鉱区の拡張に成功し、陶忽図炭鉱建設の承認を得て、査定生産能力は800万トン/年である。陶忽図炭鉱は Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) 納林河鉱区に位置し、良質な動力炭鉱井戸であり、発熱量は6000カロリー以上である。会社はその51%の株式を持っていて、14、5の期間に生産を開始する予定で、その生産は会社の動力石炭の熱値の低い劣勢を緩和して、会社の高い石炭の競争優位性をもたらします。
石炭化学工業:低コスト、高価格、利益の弾力性が大きい。業界の高景気のおかげで、会社の石炭化学工業製品の価格は高位を維持し、業績の増加に貢献している。2021年の石炭化学工業単位の販売価格は2850元/トンで、前年同期比50%増加し、そのうちコークス、メタノールの販売価格はそれぞれ2646元、2259元/トンで、前年同期比49%、42%増加した。 Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) 石炭化学工業原料石炭の自給率は約50%で、自作洗精石炭は石炭化学工業の生産需要を大きく満たすことができ、比較的強いコスト競争優位性を持ち、産業チェーンの利益をロックする。また、同社のコークス炉ガス総合利用によるメタノール50万トンの製造プロジェクトは、2021年12月に試作され、2022年6月末までに正式に生産を開始する見通しだ。メタノール総合利用プロジェクトの60万トンエタノール製造プロジェクトは2021年12月に建設を開始し、EPC総請負はすでに締結され、2023年末に試作生産を完成し、2024年に正式に生産を開始する予定である。われわれは石炭化学工業業界の高景気、高価格の持続可能性を予想し、会社の石炭化学工業の生産能力を重ねて生産を開始し、共同で会社の業績に大きな弾力性をもたらす。
現金配当政策を差別化し、高い割合で配当するか、期待に値する。 Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) 公告「今後3年間(20222024年)株主収益計画」によると、毎年現金で分配される利益は30%を下回らない。その中で、差別化された現金配当政策を立案する:会社の発展段階が成熟期に属し、かつ重大な資金支出の手配がない場合、利益分配を行う場合、現金配当の割合は最低80%と40%に達するべきである。現在、業界は成熟期にあり、会社の資本支出規模はコントロール可能であり、現在の石炭業界の高景気を背景に、高現金配当や期待に値する。2021年の帰母純利益(47.80億ドル)と経営活動キャッシュフロー純額(110.53億ドル)が次々と借殻上場以来の高値を更新し、会社は能力があり、高い割合の現金配当を行う意欲があると考えている。
利益予測、評価及び投資格付け:当社の20222024年の営業収入はそれぞれ739.53、774.96、790.84億元であり、帰母純利益はそれぞれ60.57、68.68、69.66億元であり、1株当たりの収益はそれぞれ2.44、2.77、2.81元であり、現在の株価は15.06元であり、対応PEはそれぞれ6.2 X/5.4 X/5.4 X/5.4 Xであり、会社全体の資産品質が高く、評価値が低いことを考慮し、コークス石炭市場が好調である。初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。
リスク提示:新生産鉱井の生産能力利用率が予想に及ばず、石炭価格が大幅に下落し、資本支出が予想を超え、研究報告使用情報データの更新がタイムリーでないリスク。
