\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 395 Shenzhen Sine Electric Co.Ltd(688395) )
業績総括:会社は2021年に営業収入4.45億元を実現し、前年同期比10.55%増加した。帰母純利益は731869万元で、前年同期比4.02%増加した。非帰母純利益6645万元を実現し、前年同期比0.26%減少した。EPSは0.93元です。このうち第4四半期の売上高は844959万元で、前年同期比20.4%減少した。帰母純利益は137986万元で、前年同期比23.26%減少した。
インバータ事業は安定的に成長し、利益は回復する見込みだ。2021年、同社の汎用コンバータ業務は1億9400万元の売上高を実現し、前年同期比11.83%増加し、粗利率は34.86%で、前年同期比3.75 pp減少した。一体化専用機は売上高1.43億元を実現し、前年同期比4.96%増加し、粗利率は36.14%で、前年同期比3.34 pp減少し、原材料価格の上昇は営業コストの増加を牽引し、さらに会社の利益能力に影響を与えた。量価の面では、2021年の同社の汎用コンバータの販売台数は22.51万台で、前年同期比15.95%増加し、製品の平均価格は862.60元/台に下がった。一体化専用機の販売台数は4.82万台で、前年同期比7.71%減少し、製品の平均価格は297466元/台に増加した。我々は、会社の粗利率が一時的に下がったにもかかわらず、コストが上昇し続ける業界の大環境の下で、競争相手に比べて会社は依然として内資メーカーの前列レベルを維持し、技術の低下によって利益レベルの回復を牽引することが期待されていると考えています。
サーボ製品の応用は広く、製品の迅速な反復は優位性を強固にする。2021年の会社のサーボ業務の売上高は990574万元で、前年同期比17.92%増加し、業務の割合は22.24%に上昇し、安定した成長を実現した。量価では、サーボ製品の販売台数は9.67万台で、前年同期比25.36%増加し、平均価格は102477元/台に下がった。現在、同社のサーボ製品は太陽光発電業界の多結晶シリコン多線切断機、インテリジェント走行、醸造30024などの新興産業に広く応用されており、下流需要の増加は業務の放量を実現するのに役立つ。また、同社は研究プロジェクトの全閉ループ、高性能サーボシステムが中間試験段階に入り、将来、同社の製品は精度が高く、コスト要求が高い場合に広く適用され、製品競争力がさらに向上する見込みだ。
収益予測と投資提案。同社の20222024年の売上高はそれぞれ6.01億元、7.19億元、8.38億元で、今後3年間の帰母純利益は26.34%の複合成長率を維持すると予想されている。会社は製品の品質、技術レベル、運営効率などの面で業界の先進レベルにあり、長期的には業績が十分に実現し、「購入」の格付けを維持することが期待されている。
リスクヒント:新製品開発のリスク;ICチップ、IGBTなどの電子部品の輸入依存リスク。
