\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 678 Befar Group Co.Ltd(601678) )
コア結論
事件:会社は業績報告を発表し、2021年に営業収入92.68億元を実現し、前年同期+43.5%だった。帰母純利益16.26億元を実現し、前年同期+20.6%、粗金利37.3%、前年同期+13.1 PCTを実現し、純金利17.7%、前年同期+9.8 PCTを実現した。2022 Q 1会社の営業収入は22.4億元で、同環比はそれぞれ+5.8%/-17.9%、帰母純利益は3.7億元で、同環比はそれぞれ-25.1%/+71.3%で、粗利率30.4%を実現し、同環比はそれぞれ-7.7 PCT/-8.9 PCTで、純金利は16.7%、同環比はそれぞれ-6.7 PCT/+8.3 PCTである。
2021年に環丙、焼塩基量の価格が上昇し、業績が上昇し、2022 Q 1の主業製品の環比が下落した。2021年の環丙市場の平均価格は17099元/トンで、前年同期+47.5%、環丙-プロピレン-液体塩素価格差は8646元/トンで、前年同期+74.9%、販売台数は22.29万トンで、前年同期+16.8%だった。焼塩基市場の平均価格は2641元/トンで、前年同期比+28.1%、焼塩基-原塩の価格差は2140元/トンで、前年同期比+24.9%、販売台数は68.45万トンで、前年同期比+1.5%だった。2022 Q 1環丙市場の平均価格は11123元/トン、同環比-40.8%/-32.2%、環丙-プロピレン-液体塩素価格差は3237元/トン、同環比-70%/-56.2%、販売量は4.95万トン、同環比はそれぞれ-12.3%/-4.2%である。焼塩基市場の平均価格は3841元/トン、同環比+100.6%/-4.6%、焼塩基-原塩価格差は3100元/トン、同環比+103.6%/-4.9%、販売台数は16.57万トン、同環比はそれぞれ-0.1%/-6.4%である。今後、不動産の回復はアルカリ需要を牽引し、需給構造は良性改善を迎えるだろう。環丙は短期的に供給過剰局面を緩和することは難しいが、会社のPO/MTBEプロジェクトのコスト優位性はPO価格の引き下げ局面を緩和する。
炭素三炭素四総合利用プロジェクトは第二成長曲線を開く。会社が建設しているC 3 C 4総合利用プロジェクトの第1期は10月に運転する予定で、プロジェクトはPO/TBA共酸化技術からPO/MTBEプロジェクトに変更された。また、PDHプロジェクトの副産水素ガスには灰水素生産能力が追加され、同社はこれまで1.6万トンの塩素塩基副産水素ガスを2018年に車用水素エネルギーの供給を実現し、水素エネルギーの発展の勢いで第2の成長曲線を開く。
投資提案:20222024年に会社は純利益17.40/19.32/26.7億元を実現し、前年同期+7.0%/+11.0%/+34.9%で、対応P/Eは7.5/6.7/5.0で、対応EPSは0.85/0.94/1.27元/株で、「購入」の格付けを与える。
