\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 885 Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) )
≪イベント｜Events｜ldap≫
Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) は2022年4月19日に2021年度報告書を発表した。同社の2021年の営業収入は117.67億元で、前年同期比16.49%増加し、2019年より29.75%減少した。帰母純損失は4.98億元で、前年同期比0.24億元拡大した。非帰母純損失は6.66億元で、前年同期比0.05億元減少した。業績はほぼ予想に合っている。
中国の需要回復は比較的速く、中国線ASKは2019年を上回った。
RPKについては、同社の21年間のRPK(収入客キロ)は前年同期比15.96%上昇し、19年比21.85%減少した。国際線の需要はさらに萎縮し、RPKは前年同期比68.07%減少した。ASKについては、同社の21年のASK(利用可能な座席キロ)は前年同期比15.25%上昇し、19年より11.95%減少し、そのうち中国路線のASKは同19.72%上昇し、19年同期比5.55%増加した。地域路線ASKは前年同期比30.53%増加した。国際線ASKは世界的な疫病の影響で減少し続け、前年同期比65.18%減少した。客席率は、RPKの伸び率がASKより高いため、同社の21年の客席率は前年同期比0.46ポイント上昇し、75.65%となり、19年より9.58ポイント低下した。
旅客キロの収益が上がり,貨物輸送収入が下がった
旅客輸送:2021年の旅客キロの収益は0.409元で、前年同期比2.17%増加し、そのうち国内線は0.398元で、7.35%増加し、海外航路は2.380元で、前年同期比41.36%大幅に増加した。貨物輸送:21年の貨物輸送収入は5.09億元で、前年同期比17.93%減少したが、2019年より69.96%大幅に増加し、会社の航空輸送収入の4.32%を占めている。
コスト管理がよく、粗利率が上昇する
期間中の会社の航油コストは33.37億元で、前年同期比53.09%大幅に増加した。主にガソリン価格の大幅な上昇と輸送力の増加のためだ。しかし、会社の営業コストは全体的にコントロールがよく、21年の営業コストは117.80億元で、前年同期比14.66%増加し、収入の増加率より小さく、主な業務の粗利率は1.39ポイント上昇した。原油控除コストは84.42億元で、前年同期比4.31%増にとどまり、収入の伸び率をはるかに下回った。しかし、期間中の財務費用は前年同期比43.97%増の5.40億元に達し、主に新しい賃貸準則の実施による利息支出の大幅な増加によるものだ。
投資アドバイス
会社は民営航司として、上海を主な運営基地とし、経営効率と市場優位性が明らかで、「全サービス+低コスト」モデルはより大きな市場シェアを獲得する見込みだ。「十四五」期間中の民間航空業の需給の誤配を背景に、客席率が上昇するか、航空会社の収益レベルが改善される見通しだ。しかし、世界的な疫情の情勢の不安定さと原油価格の大幅な上昇の影響を受けて、会社は2022年に依然として利益を実現することが難しく、2023年に国際線が開放される見込みで、会社は国際線の収入の増加と中国線の収益の引き続き改善する二重の配当から利益を得ることになります。当社は2022年の純利益予測を20.1億元から-4.69億元に引き下げ、20232024年の帰母純利益予測を3.47、8.63億元増加させ、「購入」格付けを維持した。
リスク提示:各地の疫病の回復は予想に及ばず、原油価格は大幅に上昇し、人民元は大幅に下落し、中国経済の成長率は予想に及ばず、航空安全事件である。
