\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 330 Shandong Delisi Food Co.Ltd(002330) )
事件:4月20日、同社は2021年の年報を発表し、年間売上高は31.30億元で、前年同期比-4.59%だった。帰母純利益は0.44億元で、前年同期比+50.30%だった。基本EPSは0.09元です。Q 4の売上高は3億6900万元で、前年同期比-47.15%だった。帰母純利益は0.03億元で、前年同期比+14.03%だった。
屠殺業務の景気は明らかに回復し、年間利益は前年同期比で急速に増加した。収入の端では、21年に豚の価格の下落の影響を受け、会社の屠殺業務の収入は前年同期比で下落し、全体の収入の伸び率を牽引した。牛肉シリーズ製品と牛肉貿易類の収入は前年同期比大幅に増加した。利益端では、屠殺業務の収入規模は豚肉価格の下落に引きずられたが、着工率は上昇し、粗金利の回復は明らかで、全体の利益は前年同期比大幅に増加した。製品別に見ると、21年の冷却肉と冷凍肉/低温肉製品/冷凍調理類/牛肉シリーズ製品の売上高は17.47/3.57/2.69/1.78億元で、前年同期比-24.82%/-5.56%/+2.07%/+53.22%だった。牛肉貿易類の売上高は3.92億元で、21年に新設された。冷却肉と冷凍肉は豚肉の価格の下落の影響を受け、収入は前年同期比で下落した。牛肉シリーズ製品は高成長を実現した。牛肉貿易製品は収入に貢献し始めた。
屠殺業の景気回復は粗金利の上昇を牽引し、期間中の費用率は前年同期比安定した。21年の会社の粗利率は7.78%で、前年同期+1.00 ppt(21 Q 4は9.90%、前年同期+5.99 ppt)だった。冷却肉及び冷凍肉/低温肉製品/冷凍調理類/牛肉シリーズ製品は3.33%/25.31%/18.26%/7.51%を実現し、前年同期より+2.57 ppt/-4.45 ppt/-1.92 ppt/-2.22 pptであった。冷却肉と冷凍肉は屠殺業務の景気が回復し、粗利率の回復が明らかになった。牛肉貿易類の粗利率は4.22%で、粗利率は高い。21年の会社の販売費用率は2.88%で、前年同期比-0.44 ppt(21 Q 4は6.19%、前年同期+4.20 ppt)だった。管理費用率は1.89%で、前年同期+0.22 ppt(21 Q 4は3.09%、前年同期+1.67 ppt)だった。研究開発費用率は0.27%で、前年同期+0.21 ppt(21 Q 4は-1.63%、前年同期-1.70 ppt)で、研究開発人員と研究開発投入の増加が原因である。財務費費用率は0.48%で、利息支出の上昇と為替損益のマイナスのため、前年同期+0.07 ppt(21 Q 4は1.00%、前年同期+0.42 ppt)だった。
牛肉とプレハブ業務を積極的に配置し、屠殺と肉製品の生産能力は依然として拡張の余地がある。21年会社は冷凍調理類製品を開発し、例えば肉の赤焼き、四喜団子などである。豚の頭肉、焼き鳥などの即食レジャー類製品を開発する。藤椒ステーキ、元気牛肉スープなどの牛肉シリーズ製品を開発する。ワンタン、水餃子などの冷凍米麺製品を開発する。生産能力の面では、山東省の10万トン/年肉製品プロジェクトがすでに生産を開始した。陝西省の200万頭/年生豚の屠殺と肉製品プロジェクトは建設を急いでおり、将来、会社の予備料理の生産能力はさらに向上する見込みだ。
投資提案:22-24年の会社の売上高は47.89/59.5/73.38億元、帰母純利益0.82/1.32/1.82億元、EPS換算でそれぞれ0.13/0.21/0.29元で、現在の株価は22-24年のPEに対応して75/47/34倍である。同社は現在、肉製品プレートの22年18倍の全体的な評価レベルを上回っており、同社は肉製品のトップであり、現在、プレハブと牛肉製品の分野への投入を全力で強化しており、今後、新たに生産能力が徐々に投入され、高い評価値は高い成長を通じて消化される見込みだ。「慎重な推薦」の格付けを維持します。
リスクヒント:豚肉の価格変動が予想を超え、コスト上昇が予想を超え、食品安全問題など。
