\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 27 Sino Wealth Electronic Ltd(300327) )
同社は2022年第1四半期の業績報告書を発表した。同社は2022 Q 1で4.64億元の売上高を実現し、前年同期+51.44%だった。帰母純利益は1億2800万元で、前年同期比+89.29%だった。第1四半期の業績は修正後の業績予告の上限に位置し、影響要因には主要製品ラインの注文が旺盛で、粗利率が前年同期より小幅に上昇したこと、政府補助の増加と一部の顧客の早期出荷などが含まれている。
生産能力供給の緊迫した制限成長、資源分配DDICとBMICは重点的に突破した。会社は上流世代の工場の供給不足の背景の下で、合理的に生産能力を分配することを通じて、戦略的に低価格で低金利の製品を放棄して、大型の取引先と高速成長のDDICとBMIC業務を保障して、2021年の業績の着実な成長を獲得します。2021年の同社の製品販売台数は約7.13億個で、前年同期比12.69%増加したが、収入構造ではDDICに代表される消費電子業務の収入は前年同期比105.66%増の3.27億元で、売上高に占める割合は21.89%上昇した。同社のAMOLEDチップ「FHD+」規格の携帯電話画面の新製品は、複数のパネル工場で量産採用され、同時に着用製品もブランド市場に進出した。リチウム電池管理チップは中国の頭部携帯電話ブランドの顧客普及と量産の面で突破を遂げた。
前払金転化重畳プロセスの移行は、来年の生産能力の増加を早期にロックした。同社は2021 Q 3で上流サプライヤーの生産能力保証金を大幅に増加し、規模は2.90億元に達し、前月比2.75億元増加した。この部分は2021 Q 4で回転が完了し、上流世代工場と実質的な契約段階に入ったことを示し、その一部の生産能力は年初に着地した。同時に、会社の一部の製品ラインは12インチラインへの移転を通じて競争力とコストの優位性を獲得し、生産能力と利益能力の安定を保障している。
投資アドバイス。国産代替と新製品の放出量は会社の未来の成長率の中枢を奮い立たせ、前払金を実質生産段階に転化することは会社の生産能力のボトルネックを緩和すると予想されている。20222024年、会社はそれぞれ20.82265932.70億元の売上高を実現し、帰母純利益は5.03/6.16/7.38億元で、EPSに対応するのはそれぞれ1.62/1.98/2.37元で、現在の株価はPEに対応するのはそれぞれ34/27/23倍である。参考同業者の上場企業の評価レベルより、2022年の評価区間に35-42倍を与え、2022年の合理的な価格区間に対応するのは56.70-68.04元である。「慎重な推薦」の格付けを維持します。
リスクヒント:需要が予想に及ばず、市場競争が激しく、上流原材料の価格が変動している。
