\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 117 Ningbo Deye Technology Co.Ltd(605117) )
2021年の帰母純利益は前年同期比+51.28%、Q 4帰母純利益は同+71.68%
2021年の年間会社の売上高は41.68億元で、前年同期より+37.85%増加し、帰母純利益は5.79億元で、前年同期より+51.28%増加した。21 Q 4の売上高は11.38億元で、前年同期比+43.88%、帰母純利益は1.77億元で、前年同期比+71.68%だった。業績は全体的に私たちの予想に合っている。
伝統的な家電業務:熱交換器の利益は短期的に圧力を受け、除湿機の収入は安定的に増加している。
1）熱交換器業務：2021年に23億2800万元の収入を実現し、前年同期より+12.42%増加した。しかし、銅管、アルミニウム箔などの原材料価格の大幅な上昇は会社の熱交換器業務に影響を及ぼし、利益能力が下落し、業績が短期的に圧迫された。2）除湿機業務：2021年除湿機業務は5.62億元の収入を実現し、前年同期と比べて+27.5%で、会社は5年連続で除湿機製品が京東、天猫プラットフォームで販売収入が第一であると同時に、積極的にルートを敷設し、またヨーロッパ市場の需要の上昇も会社の海外業務の拡大をもたらし、海外販売は前年同期と比べ+33.2%である。
インバータ業務：高い増加を維持し、後続の微逆発展を期待する
2021年のインバータ業務の収入は11.98億元で、前年同期比+262.34%だった。そのうち、エネルギー貯蔵インバータの収入は5.32億元で、前年同期比+265.27%だった。シリアルインバータの収入は5.39億元で、前年同期より+265.53%増加した。マイクロインバータの収入は1.07億元で、前年同期比+257.94%だった。現在、全世界の太陽光発電産業は盛んに発展し、設備量は持続的に増加し、インバータ業界の成長率を向上させているが、中国外の太陽光発電インバータ市場はいずれも工商用製品を主とし、ユーザー用市場の供給が需要より小さい背景の下で、会社は先にユーザー用エネルギー貯蔵インバータを研究開発し、切り込み、カーブオーバーを実現している。将来、私たちは会社のマイクロインバータ製品の発展を見て、会社のインバータ業務と全体の業績の高速成長をさらに牽引することが期待されています。
業績評価：家電需給側はH 2境界改善が期待され、インバータ業務は高い増加を維持する見込み
エアコン業界の需要の減速と原材料価格の上昇の影響を受けて、会社の伝統的な家電業務は短期的に圧力を受けているが、インバータ業務の高景気度は持続し、予想に合っている。下半期の家電業務は需要の解放と供給端の改善を迎えることが期待され、会社のマイクロインバータ製品の発展を引き続き期待し、会社のインバータ業務と全体業務の高速成長をさらに牽引することが期待されている。
収益予測と評価
当社は依然として会社の家電業務の安定成長とインバータ業務の高成長を期待しており、22-24年の営業収入はそれぞれ58.38億元/86.96/109.89億元で、対応成長率はそれぞれ40.07%/48.96%/26.37%であると予想している。帰母純利益はそれぞれ9.31億元/16.21/21.41億元で、対応成長率はそれぞれ60.85%/74.18%/32.07%だった。現在の市場価値は337億ドルで、22-24年のPEに対応してそれぞれ36 x/21 x/16 xである。
リスクのヒント
従来の業務需要は予想に及ばず、主な原材料価格の変動リスク、インバータ業界の政策変動リスクである。
