\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 293 Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) )
核心的な観点.
同社は2021年年報/一季報を発表し、2021年に収入と純利益を57.6億元と7.1億元実現し、前年同期比17.3%と21.9%増加し、2022 Q 1社は収入と帰母純利益を12.9億と1.59億元実現し、前年同期比2.5と12.8%下落し、年報は10株当たり6元(三季報はすでに10派6元)を予定している。
加盟ルートは純開店によって駆動され、成長率が最も速く、米国のライクスタートン事業が回復した。1)ルート別に見ると、2021年の会社のオンライン/直営/加盟/その他/米国の収入はそれぞれ16.1/3.7/20.3/6.5/11億元で、前年同期比14%/11%/23%/8%/22%増加し、純開店を見ると、直営は4店舗から261店舗(新規44店舗、閉鎖40店舗)、加盟は241店舗から2220店舗(新規408店舗、閉鎖167店舗)だった。2)製品別に見ると、家庭用紡績製品/家具製品はそれぞれ46.5/11.1億元の収入を実現し、前年同期比16.4%/21.1%増加した。そのうち、家庭用紡績製品のうち、標準布団/被芯/夏令製品/枕芯類/その他のアクセサリーはそれぞれ前年同期比17%/17%/23%/5%/14%増加した。
製品の持続的なアップグレードのおかげで、各ルートの粗利率はいずれも回復した。1)粗利率:2021年に会社の粗利率は1.8 pctsから45%に上昇し、そのうちQ 4は7.9 pctsから49.1%に大幅に上昇した。ルート別に見ると、年間オンライン/直営/加盟/その他/米国の粗利率はそれぞれ48.5%/66.4%/45.3%/36.4%/37.2%で、前年同期よりそれぞれ2%/2.5%/1.9%/0.6%/2.2%増加した。2)費用率:2021年の会社の販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ19.6%/6.9%/2.2%で、前年同期比0.5/0.4/0.1 pcts増加した。3)有効税率:2021年の有効税率は15.8%で、前年同期比横ばいだった。
未来の経営上、会社は依然としてオフラインで適度に開店を加速させる戦略を継続し、業界のトップの地位をさらに強固に向上させる。ライン上では、マルチプラットフォームの共同発展を引き続き強化し、より高い品質の成長を追求し続ける。同時に、サプライチェーンの管理と効率の向上をさらに強化します。株主へのフィードバックにおいても、歴史的な配当率が高いことが期待されている。
22 Q 1は疫病の影響で利益能力が変動しているが、過去2年間から見ると、会社は疫病期間中、成長靭性が強い。中長期的に見ると、会社は家紡業界のリーダーとして、後疫情時代に会社の競争優位性が強固になる見込みで、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) の精細化運営と安定した配置によって、ブランド総合市の占有率を持続的に向上させる。
収益予測と投資提案
年報によると、20222023年の利益予測を下方修正し、20222024年の1株当たり利益はそれぞれ0.93、1.10、1.27元(元20222023年は1.01と1.16元)と予測し、参考に会社に2022年の16倍PEの評価を与え、目標価格14.92元に対応し、会社の「増持」格付けを維持した。
リスク提示:疫病の繰り返しと中国経済の下落による小売リスク、新ブランドの育成は予想を下回るリスク
