\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 003 Zhejiang Weixing Industrial Development Co.Ltd(002003) )
業績要旨:会社は2021年年報を発表した。2021年に会社の売上高は33.6億元を実現し、前年同期比34.4%増加した。非課税後の純利益は4.3億元で、87.2%増加した。このうちQ 4の売上高は9.9億元で、前年同期比44.8%増加し、帰母純利益は4938万元で、前年同期比-2.7%減少し、非帰母純利益は5103万元で、前年同期比40.2%増加した。
費用管理が最適化され、利益能力が優れている。2021年の粗利率は38%で、前年同期比0.8 pp下落し、粗利率はやや下落した。主に原材料の上昇と会計政策の調整の影響を受け、輸送包装費を販売費用からコストに計上する影響を受け、同口径を採用すれば、粗利率は前年同期比1.4 pp上昇した。費用率の面では、会社の21年の総費用率は26.1%に達し、前年同期比3.5 pp減少し、主に会計政策の調整による販売費用率の低下と生産側のコスト削減による効果は著しい。具体的には、2021年の販売費用率/財務費用率/管理費用率/研究開発費用率はそれぞれ7.8%(-2.7 pp)/13.5%(-0.4 pp)/0.8%(-0.4 pp)/4.1%(-0 pp)であり、販売費用率を除き、財務費用率、管理費用率はいずれも低下した。粗利率の引き上げと料金制御の持続的な最適化の恩恵を受けて、会社は21年の非後純金利が13.1%に達し、前年同期より3 pp上昇した。
各業務はいずれも増加し、海外市場の業績は目立っている。2021年、会社のファスナー/ボタン/その他の服飾補助材料はそれぞれ売上高18.4億元(+37.9%)/13.9億元(+26.2%)/0.8億元(+217.9%)に貢献し、売上高の割合はそれぞれ41.4%/54.7%/2.4%で、両主営はいずれも増加した。地域別に見ると、21年の中国/海外売上高はそれぞれ24.5億元(+29.5%)/9.1億元(+49.9%)に達し、売上高の割合はそれぞれ72.9%/27.1%で、そのうち海外市場の21 H 2売上高は前年同期比82.9%増となり、海外市場は明らかに加速した。
生産能力は持続的に拡張し、核心的な優位性はさらに安定している。2021年、会社のボタン/ファスナーの生産能力はそれぞれ116億粒(+14.9%)/8.5億メートル(+0.8%)に達し、そのうち中国/海外の生産能力の割合はそれぞれ85%/15%に達し、全体の生産能力利用率は66.3%に達した。現在、海外での生産能力はバングラデシュ工業団地の3期工事とベトナム工業団地プロジェクトであり、グローバル化生産能力の配置は持続的に推進されている。量価から見ると、2021年のボタン/ファスナーの販売量はそれぞれ91.4億粒(+15.3%)/4.6億メートル(27.4%)に達し、単価はそれぞれ0.2元/粒と4元/粒で、前年同期よりそれぞれ9.4%と8.3%上昇し、単価の上昇は原材料コストの上昇による利益能力への衝撃を緩和し、会社の産業チェーンの障壁がさらに安定していることを反映している。
収益予測と投資提案。同社は20222024年にEPSがそれぞれ0.68元、0.84元、0.98元で、対応PEがそれぞれ18倍、14倍、12倍になると予想している。会社が補助材料業界を深く耕して数十年、産業チェーンの優位性が深いことを考慮して、同時にインテリジェント化建設はコスト削減と効率向上を促進して、業績は持続的に着実に向上して、初めて「保有」の格付けをカバーします。
リスク提示:疫病が生産能力の放出に影響するリスク;原材料価格が大幅に上昇するリスク。新しいお客様の成長が予想に及ばないリスク;為替レート変動のリスク。
