\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 51 B-Soft Co.Ltd(300451) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、営業収入は19.0億元で、前年同期比16.3%増加した。帰母純利益は4.1億元で、前年同期比24.3%増加した。業績全体が予想に合致する。
医療衛生情報化の優位性が強固になり、医療保険製品が空間を開く。2021年、会社は非医療業務をさらに縮小し、医療業界の業務全体の収入は17.0万元を実現し、前年同期比24.4%増加し、貢献収益の比重は89.3%に上昇し、核心業務はさらに焦点を当てた。会社は中国医療情報化総合解決方案のトップメーカーとして、その製品ラインが全面的で、技術実力がリードしているなどの優位性がさらに際立っており、報告期間内に千万級注文32個を追加し、千万級注文金額は前年同期比40%を超え、ベンチマーク項目はさらに豊富である。また、同社の医療保険業務ラインは目立っており、複数の省級、市級の医療保険プラットフォームと院端プロジェクトの建設に参加し、医療保険業務の収入は5734万元で、前年同期比132%増加し、新たな増加をもたらした。製品別に見ると、会社のソフトウェア販売、技術サービスとシステム集積設備はそれぞれ7.7/7.3/2.8億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比29.6%/9.0%/74.9%増加した。ソフトウェア販売と技術サービスの粗利率は高いレベルを維持しているが、システム統合業務の収入の伸び率は速く、粗利率は4.23 ppから12.49%に下がり、総合粗利率を54.2%にやや下げた。
クラウド化の転換は順調で、製品マトリクスは徐々に完備している。2021年、会社は正式に「慧康雲2.0」の全体的なクラウド化転換発展戦略をスタートさせ、今後3-5年間、クラウド上で全面的な製品マトリックスを構築し、医療衛生健康情報化業界のクラウド生態価値サプライチェーンを真に形成する計画である。報告期間内、会社HIT製品の全面的なクラウド化解決方案、混合クラウドのサブシステム解決方案の成果転化に成功し、市場普及期に入った。「慧康雲2.0」の全面的なクラウド化解決方案は三級医療機関で成功にオンラインになり、次世代製品はシステム性能と拡張性を高め、病院内部の業務一体、外部の医療衛生一体、グループ病院管理の上下一体の管理需要を満たすことができる。また、会社は続々と運維雲プラットフォーム、知恵養老雲、5 G+重篤症協同救治雲などの製品を発表し、生態建設はすでに雛形を備えており、その後の規模化が期待されている。
「評価で建設を促す」政策が頻出し、下流の需要は依然として剛性を保っている。2021年、国家は「DRG/DIP支払い方式改革三年行動計画」、「公立病院の高品質発展行動の推進(20212025年)」などの関連政策を密集的に発表し、その中の多くの政策は電子カルテ、知恵管理、知恵サービスなどの関連モジュールの建設に対して定量的な格付け目標を提出し、下流医療機関のプロジェクト計画と入札募集は2022年に集中する見込みである。私たちは、最近の中国の疫病がプロジェクトの実施の進度に繰り返したり影響したりしているにもかかわらず、下流には依然として剛性の需要があり、長期的な次元を伸ばして業界の景気を見たり、維持したりすることが期待されていると考えています。疫病の曲がり角が漸進するにつれて、会社のクラウド製品の着地配置のリズムは加速する見込みで、後続の業績の弾力性は十分である。
収益予測と投資提案。20222024年に会社の帰母純利益の複合増速は29.1%に達すると予想されている。政策の持続的な着地触媒に伴い、業界は景気の曲がり角を迎え、医療医療保険情報化建設は新たな投入周期を迎える見込みだ。会社は中国医療情報化総合解決方案の第一段階メーカーであり、クラウド化プロセスがリードし、医療情報化システムの競争力の優位性が際立っており、医療保険情報化システムの空間が開き、全国化の拡張が順調に進み、手書き注文が十分で、持続的な利益が期待できるため、2022年29倍のPEを与え、目標価格10.15元に対応し、初めて「購入」の格付けを与えた。
リスク提示:政策の推進力が予想に及ばず、病院の内生改革の動力が不足し、疫病が交付に繰り返し影響し、業界競争が激化するなど。
