\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 049 Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) )
事項：
同社は2021年年報を発表し、2021年に同社の売上高は53.42億元(63.35%YoY)を実現し、上場企業の株主の純利益は19.54億元(142.28%YoY)に帰属した。会社は全体の株主に10株ごとに現金配当3.25元(税込)、4株を転送する予定である。
平安の観点:
業績は持続的に増加し、国防情報化とチップ国産化の恩恵を受けている。2021年に会社の売上高は53.42億元(63.35%YoY)を実現し、上場会社の株主の純利益は19.54億元(142.28%YoY)、非後帰母純利益は17.96億元(158.10%YoY)である。2021年の会社全体の粗利率と純金利はそれぞれ59.48%(7.15 pctYoY)と37.14%(12.63 pctYoY)で、会社の業績は予想に合っている。一方、国防情報化とチップ国産化の二重の背景の下で、会社の特殊マイクロプロセッサとセットチップセット製品は持続的に発売され、重要な組み込み分野で大量の応用を獲得し、特殊ICの収益比は持続的に向上している。一方、5 Gを背景に、同社はスーパーSIMカードチップを量産している。事業別では、特殊集積回路とスマートセキュリティチップの2021年の売上高はそれぞれ33.64億元(101.08%YoY)と16.64億元(22.11%YoY)で、売上高の割合はそれぞれ62.98%(11.82ポイント上昇)と31.15%(10.52ポイント低下)、粗利率はそれぞれ77.20%(-2.44 pctYoY)と31.17%(6.34 pctYoY)だった。費用端:2021年会社の財務費用率、販売費用率、管理費用率と研究開発費用率はそれぞれ0.36%(0.34 pctYoY)、4.57%(-1.24 pctYoY)、4.17%(0.17 pctYoY)と11.83%(1.22 pctYoY)であり、IC設計企業として、会社の販売費用率は売上規模の拡大に伴って低下し、研究開発への投入を引き続き増やし、製品のアップグレードと新製品の研究開発に十分な保障を提供する。会社は中国の主要な総合的な集積回路の上場会社の1つで、知能安全チップ、特殊集積回路を2大主業とし、同時に半導体パワーデバイスと石英結晶周波数デバイスの分野を配置し、移動通信、金融、政務、自動車、工業、物聯網などの多くの業界にチップ、システム解決方案と端末製品を提供する。
特殊ICプラットフォームの優位性は著しく、SIMカードチップがリードしている:会社は特殊集積回路技術分野で中国のリード地位にあり、現在すでに7大シリーズ製品を形成し、核心製品は関連分野で広く応用されている。会社は高信頼性マイクロプロセッサのアーキテクチャ設計、指令集設計と実現技術を掌握し、単片とコンポーネントバス製品の設計、検証とテストプラットフォームを創立し、現場プログラマブル技術とシステム集積チップを結合し、現場プログラマブル機能を備えた高性能システム集積製品(SoPC)を成功に発売した。インテリジェント安全チップはリードする技術ノードと高効率設計を採用し、性能、コスト、信頼性などは著しい優位性を持ち、銀聯チップ安全認証、国密二級認証、国際SOGISCCEAL、ISCCCEAL 4+などの中国外権威認証資質を持っている。およびAEC-Q 100ゲージ認証は、金融決済、アイデンティティ識別、モノのインターネット、移動通信、スマート端末車のネットワークなど多くの分野に広く応用されている。長年の市場努力を通じて、会社は深い取引先資源を蓄積し、世界をリードするスマートカカ商、電信事業者、金融機関、科学研究院所、社会保障、交通、衛生などの各業界の取引先と緊密な協力を形成した。
投資戦略:会社は特殊集積回路技術分野で中国のリード地位にあり、現在すでに7大シリーズ製品を形成している。自主制御可能、国産代替の加速推進を背景に、会社は深い技術蓄積と優秀な製品性能で利益を得ることができる。国防情報化とチップ国産化の背景の下で、会社の特殊ICの出荷が予想を超え、スマートカード業務の利益が向上したことを考慮して、私たちは会社の22/23年の利益予測を引き上げ、24年の利益予測を新たに追加し、20222024の帰母純利益は27.64/37.69/49.06億元(22/23年の原値は25.55/34.51億元)で、対応するPEはそれぞれ38/28/22倍で、会社の「推薦」格付けを維持する。
リスク提示:1)疫病の蔓延が予想を上回る:将来疫病の蔓延が予想を超えると、一部の会社の再稼働に大きな影響を与え、産業チェーン会社に一定の影響を与える。2)下流応用分野の成長率が予想に及ばないリスク:マクロ経済が変動した場合、下流応用分野の成長率が予想に及ばないと、会社の業績に一定の影響を与える。3)中米貿易摩擦の動きが不確定なリスク:中米間の貿易摩擦がさらに悪化すれば、産業チェーン会社に一定の影響を与える。
