\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 67 Shengyuan Environmental Protection Co.Ltd(300867) )
事件: Shengyuan Environmental Protection Co.Ltd(300867) 発表2021年年報:2021年に営業収入22.9億元を実現し、前年同期比122.08%増加した。帰母純利益は4億7200万元で、前年同期比55.27%増加した。非を差し引いた後、帰母純利益は4億1300万元で、前年同期比37.33%増加した。希釈EPSは1.74元/株であり、重み付けROEは15.78%であった。
焼却発電の生産能力は急速に向上し、将来の業績の安定した成長を保障している。2021年に同社が新たにごみ焼却発電の生産能力を4950トン/日に投入し、前年同期比55.0%増加した。年間累計ごみの受入量は484万5800トンで、前年同期比16.8%増加した。年間累計発電量は16.61億度で、前年同期比31.1%増加した。インターネットの電力量は14億3100万度で、前年同期比31.3%増加した。会社の公告によると、会社は現在建設中の項目が4つあり、合計処理能力は1800トン/日である。建設計画項目4個、合計処理能力2500トン/日。将来、建設中、建設計画プロジェクトが徐々に生産を開始するにつれて、会社はごみ焼却運営業務の生産能力が坂を登るピークにあり、関連業務の収入が安定的に増加する。
汚水処理業務の生産能力利用率は向上し、利益能力は安定している。21年末現在、会社は生活汚水処理場5カ所及び生活ごみ浸出濾過液処理ステーション1カ所を投資運営し、いずれも福建省境内に位置している。2021年度、市政管網の調査・維持のため、会社は年間合計8139万7700トンの生活汚水を処理し、前年同期より7.96%減少した。汚水運営の標準化改造プロセスの加速に伴い、今後数年、会社の汚水処理プロジェクトの生産能力利用率はさらに向上する見通しだが、短期的には汚水処理価格の変化が小さく、会社の生活汚水処理業務の利益能力は安定している。
三峡と手を携えて省内の新エネルギー事業を開発し、第2の成長曲線を開く見込みだ。2021年に会社は6つの分布式太陽光発電プロジェクトを建設し、運営し、合計設備容量は4594.6キロワットで、年間平均利用時間数は1300時間と仮定し、年間総発電量は約597.3万キロワット時と予想されている。今年1月、会社は三峡出航と協力協定を締結し、福建省の海上風力発電と太陽光発電プロジェクトを共同で開発することを公告した。三峡グループの支持に頼って、会社は自分の資源の優位性をよりよく発揮し、新エネルギー産業の全面的な育成目標の着地を効果的に実現する。将来、会社の海上風力発電、太陽光発電などのプロジェクトが徐々に投入されるにつれて、会社は第2の成長曲線を開き、業績はさらに成長する見込みだ。
投資提案:会社のごみ焼却発電業務は建設中、建設計画プロジェクトが徐々に生産を開始するにつれて、生産能力の坂を登る放量のピーク期にあり、未来の収入は安定して増加している。汚水処理業務は基準引き上げ改造による生産能力利用率の向上から利益を得ており、利益能力は安定している。また、会社は三峡出航と協力して太陽光発電、海上風力発電などのプロジェクトの建設を展開し、第2の成長曲線を開いた。20222023/2024年の会社の帰母純利益はそれぞれ6.04/7.10/8.30億元で、EPSに対応するのはそれぞれ2.22/2.61/3.05元/株で、PEに対応するのはそれぞれ11.03 x/9.39 x/8.03 xで、会社の現在の推定値は依然として向上の余地があり、初めて「推薦」の格付けを与えた。
リスク提示:ごみ焼却発電プロジェクトの生産開始進度が予想に及ばないリスク;補助金の申告進度が予想に及ばないリスク。海上風力発電プロジェクトの開発進度が予想に及ばないリスク;政策変化のリスク;業界競争が激化するリスク。
