\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 195 China Animal Husbandry Industry Co.Ltd(600195) )
核心的な観点.
会社は中国の古いブランドの動保のリーダーで、国有企業の改革の要求をめぐって積極的に転換している。会社は今まですでに動保業界で80年余り深く耕して、主な業務は獣用生物製品、獣用化薬、飼料と飼料添加剤、貿易の4つのプレートを含む。中国農発傘下の唯一の上場動保業務プラットフォームとして、会社は近年、国有企業改革に関する要求に積極的に応え、内部の最適化とグレードアップを推進している。われわれは、2022年は「国有企業改革三年行動」の難関攻略・収官の最後の年であり、主体的地位の強固化、イノベーションリード、産業リードの役割の発揮など多くの目標と要求をめぐって、会社の市場化改革プロセスはさらに加速する見込みであり、ガバナンスメカニズム、核心業務などの面でのイノベーション・アップグレードは注目に値すると考えている。関連成果は短期的にも長期的にも利益会社を発展させ、業績向上に転化する見込みだ。
養殖規模化が重なり、無市場化が強化され、動保業界は金成長期を迎えている。養殖業界の規模化のプロセスは加速しており、規模養殖業者の平均防疫支出は明らかに散養業者より高く、今後獣用ワクチン業界の拡大を牽引することが期待されている。同時に、頭部動保企業は研究開発、製品とルートなどの面での優位性に頼って規模養殖企業の需要によりよく合致することが期待され、動保市場シェアはさらに集中する見込みだ。また、強免市場化はさらに加速し、全国では2025年に強免疫苗政採を廃止する見通しで、その際、強免疫苗業界全体や市場苗占比の向上から恩恵を受けて拡大するだけでなく、頭部企業の研究開発、製品、ルートなどの面での優位性がさらに明らかになり、市場集中度が向上する見込みだ。
会社の政採苗市場シェアがリードし、市場化の転換が着実に推進されている。生物製品プレート、会社の獣用ワクチンのロット発行量は業界の前列に位置し、強い免疫苗政採分野でリードしている地位を確立した。養殖の規模化と強い免疫苗の市場化の趨勢の推進を受けて、会社は近年積極的に市場化戦略の調整をして、着実に大単品戦略を推進して開発グループの取引先に力を入れて、現在政採苗の販売量の割合は絶えず下がって、豚OA二価苗などの優位な新品は持続的に量を放してそしてすでに細分化の分野でリードする地位を確立しました。獣用化薬プレートは、会社が研究開発と製品の優位性に頼って製品構造を積極的に調整しており、業務規模と利益能力の向上が明らかであると同時に、海外の開拓が積極的な進展を遂げており、未来の発展の見通しは期待に値する。
利益の予測と評価:短期的に見ると、現在の養殖企業はコストの圧力が大きく、会社はブランドと品質の優位性に頼って一部の輸入から国産への需要を受け入れることが期待されている。同時に、豚の周期は2023年前後に底部の反転を実現すると予想されている。その時、養殖端の利益の回復や上流獣用ワクチンの需要の修復を牽引する。長期的に見ると、養殖の規模化、市場化の強要、自身の経営のグレードアップを受け、会社の将来の業績は急速な成長通路に入る見込みだ。以上より、20222024年の帰母純利益はそれぞれ6.2/7.2/8.5億元(+19.9%/16.8%/18.7%)で、EPSはそれぞれ0.61/0.71/0.84元と予想されています。多角的な評価を通じて、会社の合理的な評価は15.7-17.1元で、現在の株価に対して25%-35%の割増額の空間があり、初めてカバーし、購入格付けを与えると予想されている。
リスクヒント:アフリカの豚コレラは畜用動保製品の販売台数が大幅に下落するリスクを招いた。ワクチンの卸売の進度が予想に及ばないリスク。下流養殖の規模化プロセスが予想に及ばないリスク
