\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 677 Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) )
事件:会社の22 Q 1の営業総収入は4.13億元で、前年同期+12.15%だった。帰母純利益は1億2200万元で、前年同期比+0.92%だった。非帰母純利益は1.21億元で、前年同期比+0.82%だった。
売上高の伸び率は前月比で改善され、電子商取引は引き続き増加している。21 Q 4は不動産販売の弱体化と業界競争に制約されたため、成長率が予想をやや下回った背景の下で、第1四半期の会社の発展が加速し、収入、業績の成長率は21 Q 4よりそれぞれ6.2/18.3 pct上昇した。分ルートによると、1)同社の相対的に弱いオンラインルートの伸び率は比較的速く、奥維雲網のデータによると、22 Q 1米大集積かまどのオンライン販売額の伸び率は107%に達し、販売額のシェアは前年同期比+2.8 pctから7%に達した。2)会社の端末ネットポイント数は業界をリードしており、ますます堅固なオンライン販売実力は長期的な業務発展を実現している。3)会社は積極的に新興ルートを配置し、将来的にルート配置の先発的な優位性によってブランドの影響力を引き続き拡大する見込みである。22年を展望して、私達は電子商取引、KA、家装などのルートの発展が会社の年間成長の重要な源になると思っています。
利益能力が強靭で、良質な経営基盤を示している。会社の利益能力は業界をリードし、22 Q 1の粗利率は49.8%で、前年同期-1.3 pctだった。帰母純金利は29.4%で、前年同期比+2.1 pct、純金利は逆上昇した。1)原材料コストが21 Q 1より高いため、粗利率が下落したが、コスト端圧力は前四半期よりさらに増加しなかった。2)会社は費用管理措置を継続し、22 Q 1の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ11.1%/4.7%/3.3%/-1.2%で、それぞれ前年同期比-1.3/+0.3/-0.3/-0.3 pctであった。3)当期の会社は多くの組み込みソフトウェア製品の付加価値税の還付を受け、その他の収益項目を前年同期比389%から1744万元に引き上げ、当期の利益に利益を得た。会社は組み込みソフトウェア製品の関連技術を追加することによって税金還付を獲得し、即時徴収・即時還付の優遇政策に属し、政策は収益を変えずに持続可能である。
現金は流入を加速させ、通貨資金に余裕がある。キャッシュフロー計算書によると、22 Q 1会社の経営性キャッシュフローの純額は0.73億元で、前年同期+280.6%で、そのうち商品を販売し、労務を提供して現金3.52億元を受け取り、前年同期-16.4%で、キャッシュフローの改善は主に今期の付加価値税の還付を受けたことによる。貸借対照表によると、第1四半期末の会社の貨幣資金+取引性金融資産は12.04億元で、21年末より+5.0%だった。売掛金手形と帳簿金額の合計は0.71億元で、21年末+385.2%より、主に会社の電子商取引、工事などのルートに一定の信用期間があることによるものと予想され、ルートの発展は多くの売掛金をもたらした。21年末の会社の在庫は1.09億元で、21年末から9.5%だった。回転日数から見ると、会社の22 Q 1在庫/売掛金/売掛金の回転日数はそれぞれ49.8/9.4/49.7日で、前年同期+15.6/+6.1/+5.1日だった。
投資提案:集積かまど業界は良質な製品性能と構造優位性に頼って高い景気度を実現し、21年9月から不動産政策は住宅ローン金利の引き下げ、頭金の割合などの一連の境界緩和信号が続々と現れ、集積かまど分野の急速な発展に直接利益をもたらす。美大は集積かまど業界の創始者とリーダーブランドとして、最近積極的に電子商取引ルートの高速発展を実現し、両ブランドのオフライン販売実力は十分で、未来はルートの拡張を通じて店の効果と並行して、会社の収益と業績の長期的な安定した成長を実現することが期待されている。会社の帰母純利益は7.83/9.09/10.38億元(22-23年前値は7.65/8.80億元)で、現在の株価は22-24年11.5 X/9.9 X/8.7 XPEに対応し、会社の利益能力が修復され、現在の推定値が相対的に低いことを考慮し、格付けを上げて「購入」を与えた。
リスク提示:原材料価格の上昇リスク;不動産市場の変動のリスク;市場競争が激化するリスク。
