\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 885 Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) )
経営データ：2021年ASK、RPKは前年同期比増加、純12機増加
1)経営状況:2021年、会社のASK、RPKはそれぞれ+15.3%、+16.0%、客席率は75.65%、前年同期+0.5 pctであった。このうちQ 4は、同社のASK、RPKがそれぞれ-9.2%、-23.0%、客席率が68.3%で、同12.2 pct減少した。疫病の繰り返しの影響で、2021年にASK、RPKは2019年の89%、78%に回復し、客席率は2019年の88.8%に回復した。中国だけを考慮すると、2021年、同社のASK、RPKは前年同期比それぞれ+20%、+19%、同2019年はそれぞれ+6%、-7%だった。2)機隊の状況:2021年、会社の純増加機数は12機で、前年同期比12.2%増加し、会社の計画によると、22年に純増加機7機、23-24年にそれぞれ11、10機を導入する。
収益表現：下半期に赤字が拡大し、年間客キロの収益がアップする
収入端:2021年、Q 1の年越し、Q 3、Q 4の疫病の繰り返しの影響で、全体の収入はQ 2、Q 3が最もよく、Q 1、Q 4が最も悪い態勢を呈している。2021年、年間旅客キロ収入は0.409元/+3.4%で、そのうち中国は0.398元/+7.4%だった。また、同社は2021年10月に国際「客改貨」チャーター業務を再開し、貨物輸送収入5.1億元/-18%を実現した。
コスト費用端:2021年、原油価格は四半期ごとに上昇傾向にあり、年間の石炭油の着岸完税価格の平均価格は4356元で、前年同期比39%増加し、四半期から見ると、Q 4は前年同期比91%増の5181元となった。会社の燃料コストは33.4億元/+53%で、単位ASKの燃料コストは0.093元/+33%で、単位ASKの非油コストは0.221元/-9%で、そのうち、民航発展基金は前年同期比1.6億元増加し、主に2021年に民航発展基金の徴収を回復したためである。正常でないフライトの費用は1.2億元/+107%で、主にフライトのキャンセル数が大量に増加し、旅客のビザの外航と旅客の賠償金額が増加したことによる。また、人民元の切り上げが続いているため、同社の2021年の為替純利益は約2.2億元で、前年同期比0.7億元増加した。
資産構造:2021年の会社の資産負債率は四半期ごとに上昇し、年末は76.97%で、前年同期+10.66 pctだった。九元航空:2021年に持株子会社の九元航空に8億元増資し、年間九元収入は6778万元、損失は1606万元である。
収益予測と投資提案
民間航空の「第14次5カ年計画」の判断によると、20212022年は業界の回復期と貯蓄期である。われわれは、回復期と蓄積期の後、業界は回復周期を迎え、20-22年の全業界の供給増速が持続的に減速するにつれて、未来の市場構造は持続的に回復し、強者の恒強な傾向を継続し、会社は業界の回復周期から利益を得て、中長期の成長性が高いと考えている。私たちは22-24年の帰母純利益がそれぞれ1.1、10.7、25.7億元で、「増持」格付けを維持すると予想している。
リスクのヒント
COVID-19疫病の回復の進度は予想に及ばず、業界の需要は予想に及ばず、原油価格は大幅に上昇した。
