\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 154 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) )
同社は2022年4月15日に2021年の年報を発表し、2021年には44.51億元の収入を実現し、前年同期比17.52%増加した。帰母純利益は4億6400万元で、前年同期比26.70%増加した。会社の直営、加盟、オンラインの多ルートの成長を見て、購入格付けを維持します。
評価を支えるポイント
2021年 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) ブランドは核心品類に焦点を当て、ルートの最適化と拡張が著しい効果を得、Hazzysは急速に成長した。ブランド別に見ると、2021 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) の主なブランドはスーツの種類に焦点を当て、ハイエンド、旗艦、引流の3種類の製品を通じて全年齢の客群をカバーし、収入を26.26%から16.12億元に急速に増加させた。Hazzysブランドは製品の連名普及と多品種開発を強化し、複数のオンラインプラットフォーム業務の発展を大いに推進し、年間収入の17.83%から14.52億元の増加を牽引した。オフライン事業では、主ブランドとHazzysが内生成長を重視し、店舗拡張サイクルに入った。主ブランド2021年間の店舗数は純17社から779社(加盟/直営はそれぞれ18/-1社)増加した。Hazzysの店舗数は純8社から401社(加盟/直営はそれぞれ純5/13社)増加した。今後、メインブランドとHazzysの店舗数は増加し続け、収入の増加をさらに牽引する見込みだ。オンライン業務を見ると、会社はオンラインルートを積極的に開拓し、収入は13.20%から6.81億元に増加した。2021 H 2疫病の影響で会社の収入の伸び率は減速したが、会社のダブルブランドが会社の安定した成長傾向を駆動することを改めない。
利益能力は安定しており、研究開発の投入は利益ブランドの長期発展を増加させ、在庫の回転は著しく改善された。製品競争力が強化され、粗利率は前年同期比0.95 pct増の65.39%に上昇した。販売費用率と管理費用率は安定している。研究開発設計、研究開発投入の増加を重視し、研究開発費用率は前年同期比0.13 pctから1.70%増加し、多ブランドの長期発展に有利である。2021年、会社はサプライチェーン改革と高速反システムの建設を重視し、在庫回転効率が大幅に改善され、在庫回転日数が41日から261日減少した。
製品カバーは持続的に完備しており、オンラインとオフラインの2つのルートの最適化とスピードアップは未来の成長を駆動している。会社の多ブランドマトリクスが成形され、主ブランドの内生成長の確定性が強く、将来的に高効率ショッピングセンターの店舗を引き続き新設する。サブブランドHazzysは成長性に優れ、顧客層をカバーし、現在は純開店サイクルにある。将来、会社は各ルートを積極的に配置し、オフライン店舗の最適化を持続的に推進し、電子商取引の投入を強化し、新たな成長点を開拓する。業績は安定した成長を維持し、中国の中高級ビジネスカジュアル男装の指導者の地位を維持することが期待されている。
評価
現在の株式の下で、2022年から2024年までの1株当たりの収益はそれぞれ0.385元、0.474元、0.557元と予想されている。市場収益率はそれぞれ10倍、8倍、7倍で、購入格付けを維持している。
評価が直面する主なリスク
ルートの拡張は予想に及ばず、疫病後の消費回復は予想に及ばず、新製品の販売は予想に及ばなかった。
