\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 223 Lushang Health Industry Development Co.Ltd(600223) )
投資ロジック
「生物医薬+健康不動産」の二輪駆動、多元発展の安定した前進:会社は18、19年に相次いで福瑞達医薬グループ、焦点生物を買収し、利益能力のより強い医薬化粧品業務に切り込む。21年の不動産/生物医薬の売上高は101.8/21.8億元で、前年同期比-18%/+67%で、82.4%/17.6%を占めた。帰母純利益は1.82/1.8億元で、50.3%/49.7%を占め、純金利は1.8%/8.3%で、生物医薬プレートの受益化粧品業務は急速に増加し、半分近くの利益に貢献した。2021年帰母純利益は3.62億元(-43.3%)、純金利は3.19(-1.5 PCT)。
製薬の理念で化粧品を研究開発し、頤蓮、瑳爾博士は風に乗って直進した:効果性スキンケアコースの高景気、2021年の中国の効果性スキンケア製品市場規模は250.6億元、16-21年のCAGR 28.7%、同時期のスキンケア大皿の12.8%の増加率を上回った。会社の化粧品業務は福瑞達の資源と科学研究の優位に頼って技術の障壁&強い製品力を構築して、頤蓮、瑷爾博士のブランドの位置づけははっきりしていて、多くの単品は輪を出して、それぞれヒアルロン酸/微生態科学技術のスキンケアコースをリードして、すでに製品の開発、ブランドのマーケティング、単品の打造などの方面で1セットの比較的に成熟した打法を形成して、22年の収入はそれぞれ7/8億元になると予想しています。未来は「4+N」ブランドマトリックスの構築に力を入れ、ハイエンドのカスタマイズスキンケアブランドの善顔、精油ブランドのイパルハンを重点的に孵化させる。戦略投資家を導入し、賦能ルートの開拓、ブランド建設、化粧品業務の競争力の強化が期待されている。21年の化粧品売上高は14億9500万元(+117%)、20182021年のCAGR 89.1%、21年の福瑞達生物純金利は11.35%で、業界の中上流に位置している。
薬品の成長は安定しており、原料と添加剤は製品力を向上させる:薬品業務は現代の漢方薬、ヒアルロン酸眼科、骨科の分野で優位を備えており、潤舒/潤潔/明仁/施佩特などの有名なブランドを持っており、2 H 21の普及と市場占有率の向上を強化し、安定した成長を維持することが期待されている。展望研究院と会社の公告によると、焦点福瑞達は食品級と化粧品級のヒアルロン酸420トン/年の生産能力を持ち、市占率は世界第2位で、 Bloomage Biotechnology Corporation Limited(688363) に次ぐ470トン/年で、22年1月にヒアルロン酸薬品級の生産許可を取得した。会社は多くの化粧品の独占的な核心原料を持って、21年に原料の新しいブランドの百阜賦能化粧品級のヒアルロン酸製品の力を向上させます。21年間の原料及び添加剤の売上高は2.4億元、+22%である。
評価と投資提案
化粧品業務の継続的な増加、利益レベルの最適化を期待している。分部評価法を採用し、22年の化粧品/薬品、原料及び添加剤/不動産プレートの合理的な評価額は84/12/15.6億元で、全体の合理的な評価額は111.6億元で、目標価格は11.1元/株で、初めて「購入」の評価をカバーする。
リスク
不動産政策はリスクをコントロールし、化粧品業界の競争が激化し、新ブランドの孵化は予想に及ばない。
