\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 53 Jiangxi Sanxin Medtec Co.Ltd(300453) )
事件:同社は2022年第1四半期報告書を発表し、Q 1収入は3.2億元(+30.6%)、帰母純利益は4745万元(+39.4%)、非帰母純利益は4677万元(+53.2%)、キャッシュフローは1487万元(+127%)を経営している。
22 Q 1の業績は予想を上回り、収益力は引き続き向上している。2022年第1四半期の収入の伸び率は+30.6%で、帰母純利益の伸び率は39.4%で、市場の予想を上回った。主に会社が血液浄化類製品の市場開拓に力を入れ続けているため、この類の製品の収入は持続的に増加し、同時に国外のワクチン注射器の需要は増加し、注射類製品の収入は同期より大幅に増加した。収益力から見ると、2022 Q 1の粗利率は35.8%(+3.1 pp)で、主に粗利率の高いワクチン注射類業務の割合が上昇したため、四費率は16.2%(+1.3 pp)で、そのうち販売費用率は7.2%(-1.7 pp)、管理費用率は5.9%(+2.7 pp)、研究開発費用率は2.9%(+0.7 pp)、最終的に母純利益率は14.8%(+0.9 pp)で、収益力は引き続き上昇した。
血液浄化業務は安定して増加し、国外のワクチン注射器の需要は量を放出する。分業事務によると、血液浄化類製品は疫病の影響と一部の製品の価格の下落によるもので、成長率は15%~20%と予想され、透析治療はESRD患者が必要としたばかりで、会社の通気器、透析液、透析管などの核心製品の生産能力の放出に伴い、この核心業務は安定した成長態勢を維持する見込みである。注射類製品の収入は前年同期比大幅に増加する見通しで、主に国外のワクチン注射器の需要が大きく増加したためだ。
血液浄化業務の空間が大きく、今後数年の業績の増加が期待できる。会社は絶えず全資子会社の生産効率を高め、同時に血液浄化設備専門製造メーカーの成都威力生を持株し、完全な血液浄化生態産業チェーンを構築している。中国ESRD患者は300万人を超え、2020年に透析者69.3万人、治療率は1/4未満であり、将来浸透率の向上に伴い、透析消耗品市場の潜在空間は300億元を超える見込みであり、生産能力の拡張と市場開拓は同社のこの業務の30%以上の複合成長を実現することが期待されている。
収益予測と投資提案。20222024年の帰母純利益はそれぞれ2、2.6、3.3億元で、対応EPSは0.51、0.65、0.83元で、対応PEは20、16、12倍であると予想されている。会社が血透分野の全製品ラインに配置され、業績が高いことを考慮して、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:政策リスク、COVID-19ワクチン注射器の需要萎縮、競争激化。
