\u3000\u30003 Anhui Fuhuang Steel Structure Co.Ltd(002743) 00274)
業績総括:会社は2021年年報と2022年第1四半期報告を発表した。21年の会社の売上高は241.37億元で、前年同期比25.15%増加した。帰母純利益は15.83億元で、前年同期比19.01%減少した。非純利益は13.35億元で、前年同期比27.72%減少した。EPS1.08元です。22 Q 1の売上高は45.68億元で、前年同期比36.48%増加した。帰母純利益は4億1100万元で、前年同期比6.26%増加した。非純利益は3.71億元で、前年同期比1.96%減少した。総合粗利益率は29.48%で、前年同期の水準に回復した。
2021年の利益の低下は主に減価償却、販売、研究開発費用の増加の影響を受けている。21年、会社は一部の海外発電所が合併網を延期したため、新しい電気価格政策を実行し、年間資産と信用の減損損失は4.8億元をもたらした。報告期間内に会社はルート建設と研究開発の投入を増やし、期間費用の増加をもたらした:販売費用は15.93億元に達し、前年同期比62.58%増加し、販売費用率は約1.5 ppから6.56%増加し、21 Q 4-22 Q 1の販売費用率はさらに8.2%に上昇した。研究開発費用は3.55億元から11.61億元に増加し、前年同期比44.03増加し、研究開発費用率は4.81%だった。年間費用率は1.94 ppから14.58%に増加した。22 Q 1の研究開発費用率は6.56%まで増加し続け、会社の技術研究開発に対する高度な重視を体現している。短期的に見ると、会社の期間中の費用率は増加しているが、将来の分布式ルートの出荷、水素エネルギー、エネルギー貯蔵などの分野の核心競争力を保障すると考えている。
インバータチャネルの出荷は急速に増加し、利益は全体的に安定している。2021年に会社のインバータは47 GW(中国の18 GW+海外の29 GW)を出荷して、全世界の市は30%ぐらい占めます。会社がチャネル市場の配置に力を入れる下で分布式市場の出荷は急速に増加し、年間世界のチャネルの出荷量は50万台を超え、中国のユーザーは約40万台を出荷している。分布式市場の利益能力は相対的に強いため、2021年にIGBT供給の緊張による原材料コストの上昇を経験したが、インバータ全体の利益は相対的に客観的で、年間粗金利は33.80%で、前年同期比1.23 pp減少した。22 Q 1戸用市場の高増加傾向が続いており、年内の国産IGBTの導入に伴い、原材料コストの圧力が緩和されたり、インバータの利益が修復される見込みだ。
エネルギー貯蔵業務は急速に成長し、22年の利益は徐々に回復した。21年会社のエネルギー貯蔵システムは3 GWhを出荷し、前年同期比+275%だった。売上高は21.38億元で、前年同期比+169%だった。21 H 2の粗利率は11.2%に下がり、主に一部のプロジェクトの交付延期の影響を受けている。22 Q 1のエネルギー貯蔵業務の粗利率は約20%に回復し、曲がり角を迎えた。
利益予測と投資提案:会社の今後3年間の純利益の複合成長率は56.4%と予想され、「購入」格付けを維持している。
リスクヒント:世界の太陽光発電設備が予想に及ばないリスク;お客様の開拓が予想に及ばないリスク;原材料コストが上昇し、会社の利益能力が低下するリスク。政策変化のリスク。
