\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 179 Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) )
レポートガイド
在庫、人員が大幅に増加し、新しい地域の開拓が初めて成果を上げた。2021年の在庫や人員能力の建設などの面で良い基礎を築き、2022社の低基数での高成長を期待していると考えています。
投資のポイント
業績概要:試薬プレートの各応用シーンの協同発展
2021年会社収入2.88億元、YOY 22.82%、帰母純利益8936万、YOY 20.06%(税率問題解決、速報約470万増加)。粗金利は62.27%で、前年同期比1.32 pct増加した。純金利は31.06%で、前年同期比0.72 pct減少した。Q 4単季収入9009万,YOY 21.29%，QOQ33.78%、年間経営活動キャッシュフロー1500万、YOY-85.57%は、主に在庫と売掛金の高成長の影響を受けている。
成長性:ERPの影響が限界に弱まり、在庫が大幅に増加し2022年の高成長基盤を築く
ERPの運行周期と低備品の影響で、会社の2021年のQ 2とQ 3の収入は予想をやや下回った。2021 Q 4の収入から見ると、この影響は徐々に弱まっている。同時に、2021年Q 4社の単四半期の在庫は前月比3500万増加し、2021年末の在庫は期首比8000万増加したことを発見した。
利益能力：2021費用率が高い、2022製品構造改善の下で粗利率或いは持続的な上昇
2021年、会社は製品構造の改善に牽引され、粗利率はやや上昇した。研究開発費率と販売費率の上昇の影響で、純金利は前年同期比で下落した。当社は2021年に156人の従業員を追加し、2019年と2020年に23人と8人の従業員を追加しただけで、IPO後に能力建設が著しく加速していることを発見しました。このうち、研究開発と生産人員は83人増加し、販売人員は27人増加し、2021年の研究開発と販売費用率の明らかな増加を牽引し、2022年の収入の前年同期比の増加に基礎を築いた。2022年の会社の粗利率は、生物試薬の割合の増加に伴って牽引され、費用率は販売ネットワークが成熟し、転換可能な利息収入の増加、株式激励費用の増加に伴い、やや低下すると考えられています。
キャッシュフロー分析:在庫、売掛金が高く増加し、2022勢いで発行を待つ
2021年会社の経営活動のキャッシュフローは1500万、YOY-85.57%で、純利益額をはるかに下回っており、主に在庫と売掛金の高成長の影響を受けている。同社の2021年末の在庫は1億8100万元で、2020年末より8000万元増加し、2020年に比べてYOY 2000%増加した。同時に、対応と前払金の明らかな増加において、会社が急速に在庫を増やし、将来の高成長を築く決意も見られました。私達は2021年が会社の上場の元年だと思って、会社はチャンスをつかんで、在庫を準備して、区域を開拓して、ルートを敷いて、能力を建てて良好な基礎を打ち立てて、私達は会社が在庫駆動型のハイエンドの科学研究の試薬会社として2022年と未来の3年の収入の高い成長を期待します。
生物試薬はあるいは新しいスポットライトを増加するために、多区域の開拓はユーザー群を開く。
会社は2021年に完全子会社上海 Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) 生物試薬有限会社に投資して設立して、生物試薬の研究開発業務を展開します。2022年、同社は研究開発と販売ネットワークの構築が徐々に完了した後、組換えタンパク質、組換え抗体などをめぐって製品の品目を増加させ、販売の増加を推進する。地域の開拓の上で、会社は2021年に基本的に全国の4大倉庫システムの建設を完成して、全国の取引先の需要をカバーすることができます。2022はすでに構築された倉庫ネットワークを借りて、華東以外の地域を効果的に開拓し、会社全体の高成長を牽引する。
収益予測と評価
会社が明らかに増加した在庫と人員を考慮して、私たちは会社が2022年に低基数の下で高い成長を実現する見込みがあると予測しています。20222024年の帰母純利益はそれぞれ1.34、1.79及び2.39億、YOY 49であった。73%、33.99%、33.30%で、2022年4月20日の終値に対応して2022年のPEは約42倍だった。私たちは会社が2022年に在庫、人員の大幅な増加、倉庫の敷設が徐々に成熟した下でもたらした低基数の下で高い成長を期待しています。参考会社の評価と業界の地位を比較して、「増持」の格付けを維持することができます。
リスクのヒント
品類拡張過程における人員流動性リスク;物流過程における安全性リスク;電子商取引の新しいモデルは会社のブランドに与える不確実性のリスクである。
