\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 438 Jiangsu Shentong Valve Co.Ltd(002438) )
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同社は2021年の年報を発表し、年間営業収入は20.45%増加し、帰母純利益は17.30%増加した。2)通年の帰母純利益は2.53億元で、前年同期+17.30%、Q 4の帰母純利益は0.40億元で、前年同期-25.86%だった。3)通年で非純利益2.31億元、前年同期+0.06%、Q 4で非純利益0.33億元、前年同期-32.68%を実現した。4)通年会社の経営性キャッシュフローの純額は1.99億元で、前年同期より+32.05%増加した。
会社の業務を分割して見ると、各製品の階段隊は安定して発展している。
年間バタフライバルブ、フランジ及び鍛造品、Rプロジェクト製品の三大主要業務はそれぞれ4.72/4.95/2.07億元の販売収入を実現し、前年同期よりそれぞれ27.90%/22.95%/176.24%増加し、粗利率はそれぞれ35.24%/17.44%/31.76%で、前年同期より+0.35 pct/+0.05 pct/-4.97 pctで、各製品ラインの業績は安定しており、会社の高品質発展を助力している。
疫病の影響はインフレを重ねてコストが上昇し、利益能力がやや低下した。
通年会社の粗利率は31.23%で、前年同期比-0.91 pct、Q 4粗利率は32.41%で、前年同期+6.02 pctだった。年間純金利は13.27%で、前年同期比-0.36 pct、Q 4純金利は9.91%で、前年同期-2.18 pctだった。会社の増収節支、降本増効効果は明らかで、費用率は絶えず最適化され、会社の21年の費用率は14.82%で、前年同期より1.58 pct下がり、Q 4の費用率は20.51%で、前年同期より8.14 pct上昇し、そのうち21年の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ5.60%/4.45%/4.19%/0.58%で、前年同期よりそれぞれ-0.83 pct/-0.28 pct/+0.09 pct/-0.56 pct変動した。
新規注文が十分で、増量業務が協力して力を発揮する：
Rプロジェクト製品は会社が原子力発電バルブ業務に続いて、革新研究開発がもたらした新しい増量業務であり、会社は21年に50.33億元の新規注文を獲得し、17-21年の新規注文CAGRは44.64%であり、そのうち原子力発電軍需産業事業部は7.50億元(Rプロジェクト2.07億元を含む)、冶金事業部は6.00億元、エネルギー装備事業部は2.02億元、無錫フランジは6.54億元である。瑞帆省エネ28.27億元(主に邯鄲鋼鉄、津西鋼鉄契約エネルギー管理重大契約を含む)。
受益業界の政策は利益がよく、経営業績は持続的に増加している。
会社は原子力発電のボールバルブ、バタフライバルブのトップ企業として、原子力発電の新築プロジェクトの持続的な増加を十分に受益し、同時に原子力発電の燃料不足後の処理業務は新しい空間を開き、私たちの試算によると、原子力発電プレートバルブの市場空間は2019年の112.65億元から2025年の171.89億元に増加し、CAGRは7.30%で、未来の発展空間は比較的に十分である。会社の原子力発電バルブ及び燃料不足後の処理設備の納品量の増加は業績の向上を牽引する。冶金及びエネルギー業界は供給側の構造改革と環境保護の要求が厳しくなる背景の下で生産能力の置換と環境保護技術の改造とグレードアップが業界の景気持続を推進し、バルブとフランジ、鍛造品に対する需要がさらに増加し、会社の経営業績は持続的に増加している。
募集プロジェクトは競争力を強化し、市場の地位は向上する見込みである。
会社の非公開発行所の募集資金はすでに年初に到着し、募集プロジェクトが成功に実施された後、会社の燃料不足後の処理と大型特殊フランジ分野の製品ラインを豊かにすることができ、さらに会社の燃料不足後の処理と大型特殊フランジ分野の技術実力とリード地位を高め、関連製品の生産能力を拡大し、会社の主な業務の競争力を強化し、会社の市場地位はさらに向上する。
利益予測:海外市場のルート開拓、会社の基本面を総合的に考慮し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ3.55億(前値4.0億)、4.55億(前値5.4億)、5.83億で、対応PEはそれぞれ22.26/17.33/13.54 Xで、購入格付けを維持する。
リスク提示:業界発展政策リスク、市場開拓リスク、経営規模拡大後に直面する管理制御リスクなど
