\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 55 Jahen Household Products Co.Ltd(300955) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、21年の売上高は11.61億元、yoy+19.89%、帰母純利益は0.97億元、yoy+4.02%、帰母純金利は8.37%で、前年同期比1.28 pct減少し、非帰母純利益は0.94億元、yoy+3.89%だった。このうち21 Q 4の営業収入は3.29億元、yoy+9.15%、帰母純利益は0.33億元、yoy+2.55%、帰母純金利は9.93%で、前年同期比1.09 pct増加し、非帰母純利益は0.31億元を差し引いた。
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売上高:四半期別に見ると、21 Q 1-4の営業収入はそれぞれ2.51/2.63/3.18/3.29億元で、それぞれ前年同期比91.83%/0.77%/15.66%/9.15%増加した。業務別に見ると、2021年のプラスチック包装容器業務の売上高は4.1億元、yoy+8.43%で、35.30%を占め、3.73 pct、生産能力は8.7億個、生産能力利用率は77%、生産販売率は101%減少した。化粧品業務の売上高は6.3億元、yoy+69.78%で、54.28%を占め、前年同期+15.95 pct、生産能力24500トン、生産能力利用率98%、生産販売率98%だった。家庭看護業務の売上高は0.97億元、yoy-51.82%で、比8.34%を占め、同12.42 pct減少し、生産能力は25000トン、生産能力利用率は35%、生産販売率は102%である。
コスト端:21年の粗利率は23.77%で、前年同期比1.49 pct減少し、主に原材料コストの上昇、化粧品業務の割合の大幅な上昇などの原因である。このうち2021 Q 4の粗利率は25.17%で、前年同期比1.12 pct上昇した。分業事務によると、プラスチック包装容器業務の粗金利は27.21%で、前年同期比0.21 pct上昇した。化粧品事業の粗金利は22.59%で、前年同期比2.76 pct減少した。今後、湖州の新工場の生産開始に伴って効率が向上し、上流コストが徐々に安定し、粗利率が徐々に上昇する見込みだ。
費用端:21年間の費用率は13.03%で、前年同期比0.23 pct上昇した。四半期別に見ると、2021 Q 4期間の費用率は12.44%で、前年同期比0.55 pct減少した。そのうち、販売費用率0.48%、管理費用率9.69%、研究開発費用率1.71%、財務費用率0.56%であった。
キャッシュフロー:2021年の会社の経営活動によるキャッシュフロー純額は1億元、yoy+32.29%、会社の投資活動によるキャッシュフロー金額-3.35億元、2021年の通貨資金は1.67億元、yoy+85.82%である。
投資アドバイス：
中国の少数のOEM/ODM一体化サービスを実現する会社として、日化美化粧品+プラスチック包装二重コースを頼りに、研究開発の粘りと製品の品質と多くの有名な頭部B端の取引先の長期協力関係を強固にし、着実に収益を高め、積極的に湖州一期と二期の生産ラインを拡張し、湖州工場は2022年3月に化粧品の生産許可を得た。将来の化粧品生産能力は現在のレベルの2.5倍前後に上昇すると予想され、効率は大幅に向上し、将来の利益の新しいエンジンになる見込みで、22/23年の純利益は1.4/1.7億元で、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスク提示：市場需要変動のリスク、市場競争リスク、顧客集中度の高いリスク、COVID-19肺炎疫情が会社の生産経営に与える影響、製品品質問題による訴訟及び処罰リスク、原材料価格変動リスク
