\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 60 Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) )
事件:2021年に会社の営業収入は252.7億元で、前年同期比20.18%増加し、帰母純利益は80億元で、前年同期比20.19%増加した。2022 Q 1の営業収入は69.4億元で、前年同期比20.1%増加し、帰母純利益は21.1億元で、前年同期比22.74%増加し、非純利益は20.7億元で、前年同期比22.2%増加した。
コメント:
業績は持続的に安定した成長を続け、22 Q 1は安定した成長態勢を継続する:2021年の会社の業績は2020年の高成長傾向を継続し、22 Q 1の中国外の各業務は著しく回復し、売上高は持続的に安定して成長し、規模効果は純金利の最適化(前年同期+0.67 pct)をもたらし、利益の成長率は収入2.64 pctより速く、これまでの株式激励目標に合致している。
通常業務の回復+医療新基礎建設は成長を駆動し、22 Q 1中国の高成長は継続している:分産ラインによると、2021年に中国の医療新基礎建設の展開から利益を得て、生命情報とサポート業務は111.5億(+1.47%)の収入を実現し、抗疫類製品を差し引いて55%を超えた。超音波の通常調達と試薬消費の回復が加速し、体外診断業務の収入は84.5億(+27.12%)を実現し、抗疫関連製品を差し引いて40%+増加し、医学映像業務の収入は54.3億(+29.29%)を実現した。地域別に見ると、医療の新基礎建設の展開と通常の購買回復の恩恵を受け、中国は152.6億ドル(+37.34%)の収入を実現し、抗疫類製品を差し引いて40%を超えた。海外の高基数と疫病の繰り返しの影響を受けて、国外の収入は100.1億(+0.96%)を実現し、抗疫類製品を差し引いて35%を超えた。22 Q 1は従来の仕入れの持続的な回復、ハイエンドRシリーズの超音波の際立った表現、IVD業務の3級病院での加速的な突破、医学映像と体外診断の高速成長に基づいている。ハイエンド製品は明るい目+医療の新しい基礎建設が持続的に拡大し、22 Q 1中国市場は高成長態勢を続けている。
「三瑞」は加速し、プラットフォーム化の賦能が著しく、医療の新しい基礎建設を助力する。2021年末現在、「瑞智聯」ITソリューションのサイン病院数は累計200社を超え、21年だけで150社を超えた。「瑞影雲」の映像クラウドプラットフォームは、累計1300セットを超え、21年に1100セットを追加した。「瑞智検」ITソリューションは2021年に発売されてから60社近く、60%が3級病院である。医療の新しい基礎建設の大型公立病院の改築と拡張は全院級の大プロジェクトを主とし、会社の「三瑞」生態化プラットフォームの協同設備の入院優勢は明らかである。
持続的にハイエンドの研究開発への投入を増やし、グローバル化のプロセスを加速させる:2021年の研究開発への投入は27.3億(+30%)で、会社の研究開発は革新的にグレードアップし、絶えず技術の深水区に入り、ハイエンドの品種は持続的に突破し、生命線は新たに「瑞智聯」生態系・智監視+、VS 8/9生命体征監視計、ハイエンド麻酔機A 8/A 9などのグローバル競争力の品種を発売し、体外診断はハイエンドの生物化学、化学発光、細胞分析及び凝血ハイエンド品種+hytest買収によるIVDハイエンド産業チェーン一体化競争優位性の構築;医学映像は「昆仑R 7」、妇児「女娲R 7」、POCハイエンドタブレットカラー超TE 9(全世界)、ハイエンドノートカラー超M 10(中国)などのハイエンド制品を総合的に発売し、カラー超のハイエンド突破を加速させた。2021年、ヨーロッパと新興市場国は引き続き700社以上の新しいハイエンド顧客を突破し、会社は世界のブランド力と市場シェアを持続的に拡大し、グローバル化のプロセスは持続的に深化している。
投資提案と評価:会社の三大支柱業務のリーダーシップが著しく、医療新基礎建設の持続的な貢献が増加し、中国外の通常業務が著しく回復し、ROW国家の販売は中国の2015年以降の成長リズムを複製することが期待されている。202224年の売上高はそれぞれ309.6/377.7/457億ドルで、前年同期比22.5%/22%/21%増加する見通しだ。帰母純利益はそれぞれ97.3/117.7/1141.8億ドルで、前年同期比21.5%/21%/20.5%増加し、対応PEはそれぞれ41/34/28倍だった。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント:医療の新しい基礎建設は予想に及ばない。海外の疫病の回復は予想に及ばない。新製品の研究開発販売は予想に及ばず、集採の値下げは予想を上回った。
