\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 008 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
最近、同社は2021年の年度報告書を発表した。同社の2021年の売上高、帰母純利益、控除非帰母純利益はそれぞれ前年同期比38.21%/78.29%/58.19%増加した。会社の年間業績の増加が予想を超えた主な原因:製品端の主力製品の価格が一斉に増加した。ルート端の沈下市場が加速し、単店の効力が向上し、同時にオンライン業務が急速に増加した。
製品端:マットレスとソファーの生産販売台数の増加明らかな単価向上軟床の売上高の増加率
報告期間中、同社の主な製品であるマットレス、軟床及び関連製品、ソファーの売上高はそれぞれ前年同期比38.74%、70.02%、46.88%増加した。会社の業務が戦略的に調整されたため、木質家具の売上高は前年同期比28.06%減少した。関連運賃は販売費用から営業コストに調整されたため、毛利率はいずれも下落し、マットレス、軟床及び関連製品、ソファー、木質家具の毛利率はそれぞれ0.57 pct/4.72 pct/6.52 pct/4.27 pctから36.17%/30.75%/21.89%/14.7%に下落した。
生産量から見ると、2021年のマットレス、ベッド、ソファーの総生産量はそれぞれ29.27%/22.03%/31.93%上昇し、そのうち自作部分は一部の外注製品に取って代わり、マットレス、ベッド、ソファーの自作量の伸び率はそれぞれ30.27%/26.81%/24.39%だった。販売台数を見ると、2021年のマットレス、ベッド、ソファーの総販売台数はそれぞれ27%/19.93%/26.6%上昇した。
単価と単品コストから見ると、2021年のマットレスの平均単価は896元で、単品コストは572元で、それぞれ前年同期比9.24%/10.23%増加した。2021年の軟床と関連製品の平均単価は2480元で、単品コストは1718元で、それぞれ前年同期比41.76%/52.13%増加した。2021年のソファーの平均単価は4501元で、単品コストは3516元で、それぞれ前年同期比15.97%/26.52%増加した。水路端:オフラインで積極的に店を拡大するオンラインの成長率は明らかである。
2021年12月31日現在、同社は Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) 専門店3899店(うち喜眠シリーズ1062店、その他のシリーズ2837店)、M&D専門店(夏図を含む)596店を保有し、2020年より759/93店増加し、それぞれ前年同期比+24.17%/18.49%増加し、2020年より新規開店の伸び率が速く、店効が向上した。そのうち、喜眠シリーズは主に沈下市場を攻撃し、開店の伸び率は32.75%に達し、会社は2022年に引き続き沈下ルートを構築し、販売システムを確立し、販売店のルート優勢の拡大を助力し、業績の持続的な成長を促進した。
会社のオンライン業務は引き続き主要なプラットフォームの類目販売の第一を維持し、新旧を送り、無料で試眠するなどの革新的なサービスを実現し、出荷時効が大幅に向上した。報告期間中、会社のオンライン業務の売上高は10.98億元で、前年同期比63.26%増加し、消費層の若返りに伴い、オンライン成長率にはまだ余地がある。映画・テレビ事業の剥離は投資収益を872.04%増加させ、恒大系手形の不良債権計上は会社の信用減損損失を前年同期比54.58%増加させた。
報告期間中、関連運賃は販売費用から営業コスト計算に調整されたため、会社の粗利率は前年同期比0.57 pctから36.17%下落し、期間費用率は22.43%で、前年同期比2.01 pct減少し、純金利は1.55 pctから7.79%上昇した。また、同社のキャッシュフローに余裕があり、2021年末現在、同社の通貨資金は17.32億元で、前年同期比19.19%増加した。
会社の投資収益は前年同期比872.04%増の428431万元に達し、主な原因は今期の晟喜華視株式譲渡収益の処置を確認したことによるものである。今期の恒大系手形の不良債権計が関連訴訟事項の減損増加に言及したため、会社の信用減損損失は5984.3万元で、前年同期比54.58%増加した。会社のその他の流動資産は1.79億元で、前年同期比53.43%増加し、主に今期の前払い広告と賃貸料費用の増加によるものである。
株式インセンティブのロック解除条件は、会社の将来の業績成長の自信を示しています。
報告期間中、会社は株式オプション激励計画と従業員持株計画を発表し、激励対象は会社の董監高と核心管理者と核心技術(業務)の中堅などである。今回のインセンティブ解除条件は、2020年を基数として、22-24年の営業収入の増加率が66%、108%、160%を下回らないか、純利益の増加率が128%、195%、285%を下回らないか、会社の核心従業員を縛り、同時に会社の将来の業績の増加に対する自信を高い基準で明らかにすることである。
単一ブランドからマルチブランドに邁進し、古いルートを深化させ、新しい業態を配置する。
会社は単一ブランドから多ブランドに邁進し、主ブランドは高校の端を位置づけ、高低端の両翼でそれぞれ突破し、多点に花を咲かせ、さらにリーンを基礎とし、知能製造を結果とするインテリジェント化生産を徐々に確立し、ベンチマーク生産ラインを構築する。
会社は喜眠と可尚の開店比重を増やし、需要を更新する新しい業態ルートを引き続き配置し、同時に生中継チームを設立して加盟商を助けて生中継システムを構築し、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 斉発力を発揮する。
投資提案：当社の20222024年の営業収入はそれぞれ33.33億元、40.56億元、48.99億元であり、帰母純利益は8.73億元、11.08億元、13.85億元であり、PEに対して15.45 X、12.18 X、9.74 Xである。「購入」の評価を与える。
リスク提示:原材料価格の変動リスク、国際貿易摩擦リスク、市場競争の激化リスク。
