\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 54 Sangfor Technologies Inc(300454) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の新聞を発表し、収入は68.05億元で、前年同期比24.67%増加した。帰母純利益は2億7300万元で、前年同期比66.29%減少した。非帰母純利益は1億3100万元で、前年同期比80.66%減少した。
レポートの品質が高く、キャッシュフローの状況は積極的な信号を放出します。第1四半期に見ると、同社の21 Q 4の収入は24.29億元で、前年同期比9.70%増加し、帰母純利益は4.05億元で、前年同期比45.23%減少し、非帰母純利益は3.45億元で、前年同期比48.52%減少した。主な原因は高毛金利の安全業務収入の割合が低く、転換期の会社の収入構造の正常な調整に属し、正常な状況である。2021年の年間経営性キャッシュフローの純額は9.9億元で、純現比は363%で、そのうち商品、労務を販売して獲得した現金は82億元で、前年同期比26%増加し、高いレベルにあり、経営性キャッシュフローの純流入は87億元で、前年同期比25%増加した。
短期的には剛性の投入があり、利益能力は一時的に低下し、長期的な積極的な予想を変更しない。21年の安全業務の収入は36.89億元で、前年同期比10%増加し、クラウド業務の収入は23.79億元で、前年同期比50%増加した。粗金利を見ると、安全業務の2021年の粗金利は80.84%で、前年同期よりやや0.83 pct下がった。クラウド業務の粗利率は44.14%で、前年同期比5 pct減少し、主に原材料コストが前年同期比63%上昇したためだ。費用率の面では、2021年の会社の販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ34.0%/5.8%/30.7%で、それぞれYOY+0.86/0.77/3.03 pctで、全体の費用コントロール能力は比較的に良く、会社が依然としてクラウドモデルチェンジの肝心な時期にあることを考慮して、短期内の研究開発投入は依然として向上を維持すると予想されているが、クラウドモデルチェンジの必須段階として、短期内の費用率の小幅な上昇は長期会社の純金利レベルに与える影響は比較的に小さく、長期的に見ると、利益能力は比較的安定したレベルを維持する見込みだ。
セキュリティ・ビジネスとクラウド・ビジネスの融合によるアップグレードが加速し、今後2年間、または重要なノードが効果的になります。 Sangfor Technologies Inc(300454) 安全業務製品の反復は加速し続け、2022年4月15日、 Sangfor Technologies Inc(300454) SASE戦略アップグレード発表会はオンラインで成功に開催され、SASE 3.0は全雲原生アーキテクチャ、融合アーキテクチャ、高密度全安全スタックの三大技術革新を持ち、現在の中国の完全な好ましいSASE解決方案を提供する。同時に Sangfor Technologies Inc(300454) 拳製品の一つである次世代ファイアウォールも2022年4月下旬に新しいシステムSangfor OSを発表する。インフラストラクチャの建設において、2022年3月現在、 Sangfor Technologies Inc(300454) は世界で40近くのPOPポイントサービスを配置し、中国の最も主要な1、2ライン都市をカバーし、合計帯域幅資源は150 Gを超え、サービスは20万人以上のオンラインユーザーを超え、毎月100億人以上のネットワーク要求を処理している。IDCによると、 Sangfor Technologies Inc(300454) デスクトップクラウド端末の2021年の市占率は41.7%で、1位だった。同時に、会社は信頼性ゼロのデスクトップクラウドを発表し、ユーザーが必要に応じて利用できる安全なオフィススペースを構築することを支援し、オフィスに境界がなく、安全に境界があり、本当に「5 A+S」級のオフィス体験を実現する。 Sangfor Technologies Inc(300454) は安全能力を有機的にデスクトップクラウド製品に融合させ、短期的には率先して製品ラインになる。
利益予測と評価:20212023年は会社のXAAS業務配置の核心段階であり、転換陣痛期が徐々に過ぎ、会社はすでに製品性能と見かけ収入の利益を向上させる中で相対的なバランスをとることができると考えている。2022年には業績から会社の製品が反復的に成熟し、利益能力が安定し、利益モデルが通じると予想され、20222024年の会社の収入はそれぞれ90.59/119.97/163.98億元、帰母純利益はそれぞれ6.57/11.21/20.54億元と予想されている。会社に2022年9~11 xの目標P/Sを与え、目標価格は196.16~239.75元で、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:業務の開拓が予想に及ばず、ルート建設の効果が予想に及ばず、網安業界の競争が激化する
