比依株式(603215)
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2022年4月19日、比依株式は2021年年報を発表した。2021年、会社の売上高は16.34億元(+40.43%)を実現した。帰母純利益は1.20億元(+13.15%)である。2021 Q 4単四半期の売上高は4.28億元(+8.16%)である。帰母純利益は0.33億元(-6.02%)である。
投資のポイント：
2021年の空気鍋の成長は美しく、外販収入は安定的に向上した。1)業務別:空気鍋の年間売上高は10.40億元(+62.07%)で、主な業務収入の63.74%を占め、主な疫病が健康な家電需要を牽引し、フィリップス、 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) の注文が増加した。業界の高増加は配当をもたらし、奥維雲網のデータによると、2022年1-2月の品目類の累計小売額は12億元(+148.7%)で、会社の将来の売上高はさらに増加する見込みだ。空気オーブンの年間売上高は2.49億元(+34.84%)で、15.24%を占めている。2)地域別:外販の年間売上高は15.47億元(+48.52%)で、94.81%を占め、主系フィリップスなどの大顧客の注文が増加した。国内販売収入は下落し、年間売上高は0.85億元(-29.69%)で、5.19%を占め、主系利仁などの注文は減少した。
2021 Q 4利益能力は短期的に圧力を受け、費用のコントロールは良好である。1)粗利率:2021 Q 4粗利率16.01%(-5.17 pct)、主系原材料価格の上昇、外販が主で為替レートの下落に大きな影響を及ぼした。2)純金利:2021 Q 4純金利は7.71%(-1.16 pct)で、下落幅は粗金利より小さく、費用端の表現は比較的に良い。2021 Q 4の販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ1.23%/1.77%/3.79%で、それぞれ前年同期比-0.75/+0.21/-0.51 pctだった。
ODM/OEMの優位性を固め、OBM建設がスタートした。1）ODM/OEM：良質な顧客資源を持っており、Philips、NEWELL、SharkNinja、 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) などのトップ企業の重要なサプライヤーとなっている。2021年にフィリップスとの協力が深化し、販売額は4.04億元で、2022年に開発された空気鍋2種類を中国市場の開拓に発売する。2)OBM:天猫自営を主とし、2022年には拼多、震音電子商取引などの新しいルートを配置する。代行工は研究開発設計を蓄積し、製品の品質をコントロールするなどの優位性を自主ブランド建設に与え、将来OBM業務の放量または会社を微笑み曲線の両端に延長させ、粗利率を改善する。
空気鍋業界の東風に乗り、良質な顧客の外販優位性を強固にし、自主ブランドは第2成長曲線を構築し、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えた。疫病は消費者の健康関心度の向上を触媒し、新興コースの低基数で高成長を実現しやすく、主な品目による空気鍋、空気オーブンよりも利益を得ることが期待されている。自主ブランドの建設を模索し、多元化のルートの配置を行い、会社の第2成長曲線になることを期待し、初めてカバーし、「購入」の格付けを与える。20222024年の会社の帰母純利益は1.39/1.79/2.34億元で、EPSに対応するのは0.74/0.96/1.25元で、現在の株価はPEに対応するのは23.11/17.97/13.73倍だと予想しています。
リスク提示:COVID-19疫情の繰り返し、主要原材料価格の変動、為替レートの変動、市場競争の激化、新しいルートの開拓が予想に達しないなど。
