\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 233 Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) )
会社は2021年の年度報告を発表した:2021年に会社の売上高は4.74億元(前年同期比146.69%)を実現し、帰母純利益は2.18億元(前年同期比117.84%)だった。このうち、2021 Q 4単四半期の会社の収入は1億2400万元(前年同期比57.55%、前月比14.48%)で、帰母純利益は0.50億元(前年同期比16.55%、前月比8.12%)だった。会社の主な製品はエッチング用単結晶シリコン材料で、シリコン電極の生産に用いられ、シリコン電極はウエハ製造エッチングプロセスの核心消耗材である。同社のエッチング用単結晶シリコン材料は直径14インチから22インチまでのすべての規格をカバーし、国際競争力を備え、外販比82%を占め、主に日本、韓国などのシリコン部品加工工場に販売され、同社の世界シェアは13%-15%を維持している。中国の外晶円工場の建設が加速するにつれて、台積電、三星、インテル、 Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) などはすでに数十億ドルから数百億ドルの2022年の資本支出計画を発表し、上流設備と材料メーカーの需要を牽引することが期待されている。
エッチングシリコン材料の高速成長、製品構造の最適化:会社のエッチング用単結晶シリコン材料は2021年に149.5%の高速成長を実現し、生産能力は徐々に向上している。製品構造は引き続き最適化され、利益率の高い16インチ以上の製品収入の割合はさらに上昇し、2020年度の23.75%から2021年度の26.32%に上昇し、粗利率は75.82%だった。大きいサイズのシリコン材料の割合が向上し、会社の単結晶シリコン材料の単価を2020年222元/錠から2022年260元/錠に増加させ、会社の粗利率の安定に大きな貢献をした。同社はエッチング用大径シリコン材料市場のグローバル市場占有率も、従来の基礎の上で着実に増加している。
シリコン部品と半導体の大サイズシリコンシートの開拓:エッチング設備用大径シリコン材料の市場規模は相対的に小さく、約4-5億ドルで、主にプラズマエッチング設備中のシリコン電極の製作に用いられる。シリコン電極市場の規模は相対的に大きく、世界で約10~15億ドルである。会社の製品は下流に延び、シリコン材料からシリコン部品までの完全な産業チェーンを構築している。同社は中国プラズマエッチング機設備メーカー、 Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) と Naura Technology Group Co.Ltd(002371) の協力を強化し、異なる機種に適した多種のシリコン部品製品を共同開発し、中国の12インチ集積回路メーカーのサンプル評価機会を獲得し、小ロットの注文を得た。同時に、会社は積極的に横方向に開拓し、上場募集資金を使って年間生産能力180万枚の8インチ半導体級シリコン単結晶研磨シートを建設した。2021年に第1段階の月生産能力5万枚の設備設置調整作業を完成し、生産ラインは2021年1月に開通し、生産能力は徐々に上昇し、製品はすでに一部の中国の顧客の評価認証を通過した。生産ラインは2023年2月に竣工する予定である。われわれの試算によると、満産の場合、会社のために年収4.2億元を貢献する。
投資提案：半導体の消耗品を製造加工する原材料として、会社の製品は半導体の局部の需給関係の影響を受けて比較的に弱くて、しかもすでにハイエンドの市の場面で日韓のユーザーに販売して、比較的に高い業績の弾力性を備えます。会社のカードビットの先進的な半導体材料の細分化市場は、一定の希少属性を持っている。私たちは世界の半導体の拡産と国産の代替が会社の製品需要に対する二重の牽引効果を期待している。同社の20222024年の営業収入はそれぞれ6.56億元、8.68億元、11.35億元で、前年同期比38.40%、32.38%、30.78%増加し、帰母純利益はそれぞれ2.66億元、3.35億元、4.21億元で、前年同期比21.71%、25.93%、25.87%増加し、現在(2022年4月19日)はPE 26に対応している。10、21.27、16.62倍、2022年57倍PEを会社に与え、目標価格94.62元に対応する。初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。
リスク提示:半導体拡産が予想に及ばないリスク、疫病拡散のリスク、国際情勢の悪化のリスク、会社の拡産プロジェクトの建設が予想に及ばない
