\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 50 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) )
コア結論
事件:会社は2021年の年報を発表し、年間売上高は130356億元で、前年同期比+159.06%だった。帰母純利益は159.31億元で、前年同期+185.34%、粗利率は26.28%で、前年同期-1.48 pct、純金利は13.70%で、前年同期+1.57 pctだった。そのうち2021 Q 4の売上高は569億9400万元で、前年同期比+203.21%、前月比+94.61%、帰母純利益は81.80億元で、前年同期比+267.41%、前月比+150.36%だった。業績予告中上区間にあり、業績は予想を上回った。
会社の各業務は急速に成長し、利益率のレベルは予想をやや上回った。21年、同社は動力電池システムの売上高914.91億元を実現し、前年同期+13.66%、粗利率22.00%、前年同期-4.56 pctだった。報告期間中、同社の動力電池システムの生産量は162.3 GWhを超え、前年同期比+21.18%だった。同社のエネルギー貯蔵システムは136.24億元の収入を実現し、前年同期+601.01%、粗利率28.52%、前年同期-7.51 pctだった。リチウム電池材料の業務収入は154.57億元で、前年同期比+35.74%、粗利率は25.12%、前年同期比+4.66 pctだった。電池の粗金利の下落は主に上流原材料の値上げの影響を受け、下流への価格は徐々に値上げされ、ヒステリシス効果がある。
十分な在庫レベルは会社の22年間の業績を保障する。21年会社のバッテリーシステムの在庫量は40.19 GWhで、前年同期比+183.63%で、主に会社の業務規模の増加と海外出荷の在途物資の増加の影響を受けている。21年末の会社の在庫商品は約193億元で、前年同期比+258.1%だった。同社の商品は約84億元で、前年同期比+122.1%だった。高い在庫レベルは会社の22年間の業績に基礎を築いた。
市場シェアは5連覇し、生産拡大を加速させ、トップの地位を固める。2021年会社 China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) 電池搭載量80.5 GWh、市場占有率52.1%;世界の出荷台数は96.7 GWhで、市場占有率は32.6%で、会社の市場シェアは5年連続で世界トップを占めている。同時に、会社は生産能力の配置を加速させ、21年に江蘇溧陽、宜賓、宜春などの多くの生産基地が続々と生産を開始し、拡張され、2025年に会社の電池生産能力は600 GWhを超える見込みだ。
投資提案:20222024年に帰母純利益297.17/42.84/571.90億元を実現し、前年同期+86.5%/42.3%/35.3%だった。会社は40年に1度の深刻なインフレの時期を経験して、依然として自分の利益能力と産業チェーンの地位を証明して、“買います”の格付けを維持します。
リスク提示:疫病がリスクを激化させる;原材料価格の変動リスク;新技術の代替リスク。
