\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 816 Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
21年の収入利益の増加は美しく、21年の売上高は183.42億元で、前年同期より+44.81%、単四半期の収入は37.82/42.34/52.09/51.17億元で、前年同期より+65%/+65%/+41%/+24%だった。21年、会社は帰母純利益16.6億元を実現し、前年同期+97%、扣非後帰母純利益14.3億元、前年同期+14.55%、20年4.8億元の商誉計上減損準備の影響を還元した後、21年の会社の帰母純利益は前年同期+25.2%、扣非後帰母純利益は前年同期+32.7%となった。21年末現在、会社は累計37.75億元の利益を分配することができ、資本積立金で10株ごとに3株を増やし、現金配当金13.20元(税込)を支給する予定である。22 Q 1は中国の疫病の爆発などの要素の影響の下で安定して成長して、竜頭の風格はすべて現れます。22 Q 1会社の収入は45.40億元で、前年同期より+20%、帰母純利益は4.4億元で、前年同期より+15.1%、控除後の帰母純利益は3.8億元で、前年同期より+0.3%だった。
国内販売は客食臥空間一体化製品の常態化を推進し、外国販売は製品構造を最適化する。製品力が絶えず向上しているおかげで、21年の会社の大類製品はいずれも美しい成長を実現し、成長率はいずれも40%以上で、ソファーの収入は92.7億元で、前年同期比+44.5%だった。軟床とマットレスの収入は33.4億元で、前年同期比+42.8%だった。集積製品の収入は31.4億元で、前年同期+41.1%だった。カスタム家具の収入は6億6000万元で、前年同期比+44.8%だった。国内販売市場に対して、客食臥空間一体化製品は常態化を実現し、各事業部は重点的に大単品を構築した。外販の面では、北米市場の機能製品の割合が著しく向上し、固定製品は異なる業務モデルに適した製品シリーズを発売し、製品構造が絶えず最適化されている。同時に、会社は取引先の需要と結びつけて解体研究とコスト研究を推進し、コストの最適化を通じて製品競争力をさらに向上させる。会社はハイエンド市場で新機能、新技術を発表し、製品価値を高め、中端は設計の差別化を維持し、ロー端はコスト管理制御を通じて高性価格比製品を提供し、製品力は会社が高校のロー端の広範な客群をカバーすることを支持している。
1+N+X戦略を揺るぎなく堅持し、チャネル組織アーキテクチャを最適化し、デジタル化手段を利用してチャネル効率を高める。21年の会社の端末店の総数は約6500店で、小売ネット規模の業界はリードして、
利益の予測と評価:会社は中国のソフトホームのリーダーであり、国内販売は地域小売センターの協同作用を徐々に強化し、全品類、多ルートの発展力は大ホームに向かっており、海外販売は海外生産能力の徐々に放出に伴い、輸出製品の品類はさらに多様であり、海外販売市場の成長空間を開き、会社の長期的な発展とリーダーの集中度の加速的な向上を期待している。会社の22/23/24年の帰母純利益はそれぞれ20.7/25.5/32.2億元であると予想されている。前年同期比+24.6%/+21.8%/+22.4%で、対応PEはそれぞれ18 x/14 x/12 xで、「購入」格付けを維持した。
リスクのヒント:疫病のコントロールは予想に及ばない。業界競争が激化する。原材料の価格が上がる。不動産の交付が予想に及ばないなど。21年末、会社は全部で541軒の大きい店を持っていて、その中で大きい店108軒を融合して、大きい店の店態は配置を加速して、品類の専門店の優位性を強固にして、Xルートは持続的に探求して、更に多くの端末の消費者に触れる体験シーンを創造します。会社はチャネル管理の面で精耕し、チャネル組織構造は品類責任制からブランド責任制に転換し、店態設計、反復研究開発数量の面で高生産を維持している。運営面では、デジタル化手段が正確な導入を実現し、顧客獲得コストを削減する。デジタル化ツールは端末で広く応用され、例えばディーラー倉庫情報化、育成宝、設計圏などのツールは端末店長、ガイド購入、デザイナーに与えられ、管理効率を高める。倉配服建設の面では、2021年に試験開倉目標を完成し、地域倉は浙江ディーラー業務をカバーし、未来の倉配服モデルの複製のために基礎を築いた。
生産能力は持続的にグローバル化され、製造とサプライチェーンの効率は着実に向上している。生産能力の面では、21年に重慶江津に西南生産基地を配置し、杭州に100万セットのソフトホームと関連産業プロジェクトを追加配置し、海外生産能力の面ではメキシコに基地を配置し、北米市場の需要をよりよく満たすことが期待されている。生産製造の面では、内貿易製造は単一の工費の低下を実現し、外販の単一の工費は予算より低下し、リーン改善と自動化を通じて、人効の向上を推進している。サプライチェーンの面では、注文、計画、製造、倉庫物流、組織能力及び情報化建設を推進し、交付と運営効率の同時向上を実現するとともに、サプライチェーンコストを低減し、交付指標、効率指標を前年同期比で向上させ、製造単一セットの工費を前年同期比で低下させる。
原材料価格の上昇を背景に利益能力が安定し、費用管理が有効である。会計準則の調整により、運賃は販売費用から営業コストに調整された。以下のデータはいずれも調整後の口径である。21年の会社の家具主業の粗金利は24.83%で、前年同期比-0.84 pctだった。前年同期比-1.2/+1.0 pct。21年の会社の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ14.7%/1.8%/1.6%/0.4%で、前年同期よりそれぞれ+0.3 pct/-0.6 pct/横ばい/-0.6 pctだった。21年間の帰母純金利は9.1%で、商誉の影響を除いた20年同期に比べて-1.4 pctだった。22 Q 1会社の粗利率は29.9%で、前年同期+0.7 pct、帰母純金利は9.8%で、前年同期-0.4 pctだった。22 Q 1の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ14.7%/1.7%/1.7%/0.3%で、前年同期よりそれぞれ+0.5 pct/-0.2 pct/+0.2 pct/+0.4 pctだった。原材料価格の上昇の背景の下で、会社はコスト削減と効率化に力を入れ、費用管理制御が有効で、絶えずリーン化と自動化生産の方向に持続的に探求し、サプライチェーンの変革を通じて未来の管理効率をさらに向上させるために基礎を築く。
