\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 3 Zte Corporation(000063) 0)
事件:2022年4月19日、会社は2021年報を発表した。2021年、会社は130.34億元の売上高を実現し、前年同期比31.8%増加した。帰母純利益は31.01億元で、前年同期比258.3%増加した。非帰母純利益は27.38億元で、前年同期比299.9%増加した。2021 Q 4、会社は売上高303.11億元を実現し、前年同期比9.5%増加し、前月比6.9%減少した。帰母純利益は6億5200万元で、前年同期比396.5%増加し、前月比42.2%減少した。非帰母純利益は5.67億元で、前年同期比1326.8%増加し、前月比49.7%減少した。業績は年度業績速報に合致する。
同社は2022年第1四半期の業績予告を発表した。2022年第1四半期の純利益は6.15億元で、前年同期比60.51%増加し、前月比5.64%減少する見通しだ。業績の前月比減少の原因は主に2022年3月中下旬で、銅陵地区のCOVID-19肺炎の疫情の情勢は比較的に厳しくて、会社の傘下の鉱山、工場はすべて閉鎖生産を実施して、全体の物流の手配は一定の制限を受けて、4月15日まで銅陵の疫病は緩和されて、会社の生産経営はすべて正常に回復しました。
銅価格と硫酸価格の上昇は2021年の利益を大きく上昇させ、過去最高の業績を記録した。2021年の中国の陰極銅の年平均価格は68401元/トンで、前年同期比40.24%上昇した。陰極銅の価格上昇は主にFRBが緩和し、疫病が銅鉱の供給に影響を及ぼし、銅価格が高位運行を維持しているからだ。化学肥料の需要の上昇の恩恵を受けて、中国の硫酸の年平均価格は642元/トンで、前年同期比303.44%上昇し、21年10月の硫酸価格は最高1031元/トンに達し、ここ10年の価格の高値となった。銅精鉱の緊張のため、製錬生産能力は比較的豊かで、2021年のTC/RCの平均価格は48.26ドル/トンと4.83セント/ポンドで、前年同期比10.3%下落した。
2021 Q 4帰母純利益ループ比の減少は主に減損によって牽引される。分割によると、帰母純利益の環比減少は主に計上減値(-4.29億元)と毛利の減少(-1.32億元)によるものである。減損の主な原因は在庫の下落準備と固定資産の減損準備であり、毛利の下落または主に硫酸価格が第3四半期より18%下落したためである。環比では、他の減利点には公正価値の変動(-0.98億元)、費用と税金(-0.61億元)などがある。主な増利点はその他/投資収益(+1.52億元)、所得税(+0.55億元)、少数株主損益(+0.52億元)にある。
未来の核心的な見どころ:4次元共鳴は利益の再革新を期待している。①鉱物銅：グループの競争しない承諾によって、グループのミラド銅鉱は或いは上場会社に注入し、プロジェクトの一期だけで10万トンの鉱物銅増量をもたらす。②加工費：製錬生産能力が引き締まり、2022年初頭以降加工費が上昇し続けている。3硫酸:製錬副産物の硫酸コストは安定し、価格は歴史的な高位にあり、利益の弾力性が大きい。④銅箔加工：銅冠銅箔が発売され、リチウム電気銅箔の供給が需要に追いつかない。
投資提案:会社の主要製品の価格は年初以来いずれも上昇し、業界の景気度が高く、高値の下で会社の利益はさらに高くなる見込みだ。私たちは20222024年に母の純利益を39.36、41.54、44.60億元に引き上げ、EPSはそれぞれ0.37、0.39、0.42元だった。4月22日の終値に対応したPEはそれぞれ10、9、9倍で、「推薦」の格付けを維持した。
リスク提示:銅鉱の供給が予想以上に増加し、硫酸や製錬加工費が下落し、資産注入の進度が予想以上に悪化した。
