\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 348 Wencan Group Co.Ltd(603348) )
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会社は2021年の年報を発表し、2021年の会社の収入は41.1億元で、前年同期+58%だった。帰母純利益は0.97億元で、前年同期比+16%だった。このうちQ 4の収入は11.5億元で、前年同期比横ばいだった。帰母純利益は0.28億元で、前年同期比+193.4%だった。
投資のポイント
本部収入+20%、そのうち車体構造部品収入+84%
2021年の会社の収入は41億元、YOY+58%で、そのうち百錬グループは21.9億元で、変化が大きいのは21年に1-7月に増加し、収入を公表したことだ。文燦本部の収入は19.2億元、YOY+20%で、対応する増加量は3.2億元前後で、主な増加量は車体構造部品業務で、車体構造部品の21年の収入は6.5億元で、前年同期+84%で、主な増加量はNioが貢献した。
多重要因は2021年の利益能力を抑えたが、Q 4の利益は修復より明らかになった。
2021年の会社の粗利率は18.5%で、前年同期比-5 pctだった。株式インセンティブ+買収合併統合費用+買収合併利息(合計6000万余万)を考慮せず、本部の純金利の影響の程度は粗金利に相当する。PPA+SPA費用を考慮せず、百錬グループの純金利は約5%で一貫した優良経営を維持している。このうちQ 4の利益の環比修復は明らかで、Q 4会社の粗利率は18.87%、環比+3 pct、帰母純利益は0.28億元で、環比Q 3は大幅に損をし、生産販売規模の向上+アルミニウム価格の低下+顧客の価格調整のおかげで現れた。
一体化ダイカスト産業化プロセスが加速し、会社の顧客開拓を期待する
一体化ダイカスト技術はテスラによって巻き起こり、コストダウン(生産プロセスチェーンの簡素化)、軽量化及び生産効率の急速な向上の優位性を兼ね備えている。テスラのモデルの下で、業界全体が一体化ダイカスト技術革命を起こしている。21年にテスラの量産、蔚来理だけが明確にフォローしたいと考えている。22年に小鵬、高合、上汽智己、華為、小米、フォード、大衆などが続々とフォローし、市場が急速に拡大すると予想されている。潜在的な千億市場。21年の製品は後部座席板のみで、22年には前室、電池トレイの分野に応用される。一体化鋳造技術はシステム的な障壁であり、製品の一環はシステム的な能力を備え、材料、設備、金型に対する需要と総合的な制御能力を体現している。一体式車体は本質的により大きく、集積度の高い車体部品であり、文燦は中国のアルミニウム鋳造車体部品分野の絶対的なリーダーであり、2011年からベンツがリードし、10年間に多くのハイエンドブランドに供給し、豊富な技術経験を蓄積した。注文結果の検証から、会社は世界の同業者をリードして複数の新勢力の一体化注文を獲得し、私たちは会社が10年の大型アルミニウム鋳造車体部品の優位性と迅速な配置で一体化鋳造車体部品のリーダーになると判断した。このほど、同社の9000 T一体型後部座席板の試作に成功した(昨年の定点プロジェクト)と同時に、同社は力の科学技術に9台の大型ダイカストを購入する計画で、その中には7000 Tが2台含まれており、同社が現在到着し、購入を計画している6000 T以上の大型ダイカストの数は6台で、手で注文するのに余裕がある。
収益予測と評価
会社の中国の大型アルミニウム鋳造車体部品のリーダーは、テスラが業界全体をリードして一体化鋳造技術革命を巻き起こした下で、会社は一体化鋳造分野のリーダーになることが期待されている。同時に、会社の製品ラインは2020年から重要な変化が発生し、シャーシ、大三電、電池トレイ/エネルギー貯蔵箱体製品を追加し、新エネルギーを全面的に抱擁し、成長性を開く。中国の疫病の影響とロシアとウクライナの衝突を考慮し、慎重性の原則に基づいて22年の利益を2.84億元に調整し、23年の利益は変わらず、24年の利益が7.8億元増加し、22-24年の会社の帰母純利益の伸び率は192.4%/110.7%/30.8%の順で、現在のPE 29に対応している。8/14.1/10.8倍、「購入」格付けを維持。
リスク提示:疫病の回復が予想に及ばず、ロシアとウクライナの衝突が海外の生産販売とコスト、アルミニウム価格の上昇に影響する
