\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 920 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
平安の観点:
会社は中国の自動車の座席の竜頭で、積極的に自動運転、ネット連合のサービスを配置します:会社の前身は“中欧の電子工業有限会社”で、主な業は自動車の音響です。2010年、徳賽グループは外国側の株式を買収し、 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) を設立し、会社は国資企業に転換した。2016年、同社はスマートカーレーンの配置を開始し、現在は中国の自動車電子のトップの一つとなっている。会社はインテリジェントな座席、インテリジェントな運転、ネット接続サービスの3つの業務プレートに焦点を当て、その上で完備した製品体系を形成した。会社は座席分野の重要なTier 1メーカーとして、上流ソフト・ハードウェアサプライヤー、下流車工場と密接な関係を維持している。近年重点的に開拓されたスマート運転コースは急速に成長し、ネット接続サービスに基づく生態建設業務も安定した成長を維持している。同時に、会社も3つの業務プレートを融合させ、より複雑で、より多くのインタラクティブな外出ソリューションを形成し、協同効果が明らかになっています。会社も自動車のサプライチェーンの扁平化の大趨勢に順応して、積極的にTier 0に向かっている。5モデルチェンジ、業務の重点は以前のハードウェア集積から、ソフト・ハードウェアの設計、開発などの方向に延び始め、車工場との協力関係はより緊密である。
インテリジェントキャビンは業務の基礎を築き、融合製品の市場需要が比較的に速く向上した:会社は中国のインテリジェントキャビンの細分化分野のトップ企業であり、現在中国で少数のキャビンドメインコントローラを量産する能力を持つTier 1の一つでもあり、会社の情報娯楽システム、表示モジュールとシステムなどの製品は市場で強い競争力を備え、製品は中国外の主流自動車企業をカバーし、注文が安定し、協力関係が安定している。中国の自動車のインテリジェント化、ネットワーク化のスピードアップに順応して、会社は座席製品を融合して急速な成長を実現した。2021年、同社のスマートシート製品の収入は78.93億元に達し、前年同期比33.52%増加した。現在、会社の第2世代の座席はすでに規模化の量産を実現して、第3世代の座席製品は Great Wall Motor Company Limited(601633) 、広汽艾安、奇瑞自動車、理想自動車などの多くの主流の自主ブランドの取引先のプロジェクトの定点を獲得して、第4世代の高通プラットフォームに基づく座席システムは研究開発して推進中です。その後、スマートシートの浸透率が向上するにつれて、業界の千億規模の市場空間が開かれる見込みだ。会社の座席製品の持続的なアップグレードに伴い、単車の価値量も向上し、基本盤は安定した成長を実現する。
インテリジェント運転の規模化のスピードアップは、会社の第2の成長曲線となっている:会社は2016年からインテリジェント運転分野を配置し、長年の持続的な研究開発の投入を経て、そのインテリジェント運転製品の規模化のスピードアップ、新製品、新技術の反復着地を加速し、インテリジェント運転業務の急速な発展を持続的に支えている。2021年、同社のスマート運転業務の売上高は前年同期比100%近く増加し、スマート運転製品は年間売上高が40億元を超える新しいプロジェクトの注文を獲得し、この業務も徐々に同社の新しいエンジンとなっている。同社はTier 1として、各自動運転チッププラットフォームと密接な協力関係を持っており、その中で英偉達との戦略的協力が自動運転コースでの高速成長を支えている。会社は英偉達の計算力の優位性に頼って、すでに自研して自動運転分野の全スタック解決方案を形成した。IPU 03、IPU 04はいずれも英偉達チッププラットフォームを搭載しており、IPU 03はすでに小鵬P 7、P 5で量産されており、IPU 04は将来的に理想的な自動車の車種にも応用される。未来は英偉達の自動運転コースでの応用に頼って、同社のこのコースでの高速成長が続く。
投資提案:会社は中国をリードするスマートルームTier 1であり、情報娯楽システムと表示モジュールなどの面で製品の優位性が明らかである。会社と主流の車工場はすべて緊密な協力を持っていて、手の注文に余裕があって、後続の成長のために基礎を築きました。同時に、会社も英偉達と自動運転の面での協力を利用して、ADASドメインコントローラを発力しており、中国はすでに小鵬などの車工場と協力しており、研究開発中のIPU 04も短期的に量産される見込みで、同様に手で注文するのに余裕がある。当社は20222024年のEPSがそれぞれ2.07元、2.78元、3.65元で、4月21日のPEがそれぞれ54.7 X、40.8 X、31.0 Xに対応すると予想しています。私たちは会社がスマートカーのコースの配置と発展の見通しを見て、初めてカバーして、「推薦」の格付けを与えます。
リスク提示:1)市場需要が予想に及ばない。会社の戦略性製品は主にスマートカーに応用され、現在の需要は非常に旺盛であるが、依然としてマクロ経済の圧力が大きく、自動車コストの上昇とコア不足などの問題に直面しており、スマートカーの最終生産販売は予想に及ばない可能性があり、直接会社の製品需要の増加に影響を与える可能性もある。2)市場競争がリスクを激化させる。会社は座席やドメインコントロールの面で競争力が強いが、コースが熱いため、新入社員の進出者も増えており、会社の業務に挑戦する可能性がある。3）新製品の開拓は予想に及ばないかもしれない。同社と英偉達が持続的に協力しているIPUシリーズ製品は現在、主に新勢力車工場の協力にあり、体量と市場影響力には非常に大きな上昇空間があり、その後、新しい顧客を獲得できないか、市場を拡大できない場合、新しい業務の成長にボトルネックがある可能性がある。
