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イベント: Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 2021年度レポートを発表します。
2021年の年間業績は予想に合致した。21年の会社の売上高は130356億元で、前年同期比+159%だった。帰母純利益は159.31億元で、前年同期比+185%だった。非帰母純利益134.42億元を実現し、前年同期比+215%だった。実績はこれまでの業績予告区間の中値から上方に落ち、予想に合致した。
原材料の値上げは粗金利の圧力を招き、規模効果は純金利の逆勢の上昇を際立たせた。21年の会社の総合粗金利は26.28%で、前年同期比-1.48 pctsだった。純金利は13.70%で、前年同期比+1.57 pctsだった。21年、上流原材料価格の上昇の影響で、会社の粗利率はやや下落した。同時に、会社の規模効果は明らかで、費用率の低下は明らかで、会社の純金利の逆勢の上昇を牽引した。21年の会社の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ3.35%/2.58%/5.90%/-0.49%で、前年同期よりそれぞれ-1.06 pcts/-0.93 pcts/-1.19 pcts/+0.93 pctsで、期間費用率は合計-2.25 pctsだった。
第4四半期の販売シーズンの放量は明らかで、帰母純利益は150%増加した。21 Q 4、会社の売上高は569.94億元で、前年同期比+203%、環比+95%だった。帰母純利益は81.80億元で、前年同期比+267%、環比+150%だった。非帰母純利益68.39億元を実現し、前年同期比+303%、環比+155%だった。Q 4利益の伸び率は売上高の伸び率より高く、利益増加効果は明らかである。
第4四半期の粗利率は前月比3.2 pcts下落し、純金利は前月比2.25 pcts増加した。21 Q 4、会社の総合粗金利は24.70%で、環比-3.2 pctsで、前年同期-3.66 pctsだった。総合純金利は15.29%で、前月比+2.25 pctsで、前年同期比+2.41 pctsだった。21 Q 4は規模効果の向上と会社の費用管理制御の影響を受けて、販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ3.05%/2.00%/5.43%/-0.25%で、環比はそれぞれ-0.48 pcts/-0.74 pcts/-0.72 pcts/+0.01 pctsで、期間費用率は合計-1.93 pctsである。また21 Q 4、会社の一部の株式投資に重大な影響を及ぼさなかった後、公正価値によって再計量した利益は投資収益9.2億元を確認し、約1.6%の利益率に貢献した。会社の21 Q 4の生産と販売は2倍になって、規模の効果は費用率を牽引して明らかに下がります;また、同社は21年下半期と22 Q 1の製品を何度も値上げし、原材料コストの伝達を下向きに行う見込みで、同社の粗利率は22年で修復の曲がり角を迎える見込みだ。
収益構造から見ると、21年の動力/エネルギー貯蔵/リチウム電池材料業務はそれぞれ会社の収益70%/10%/12%を占め、前年同期比はそれぞれ-8 pcts/+7 pcts/+5 pctsで、その中でエネルギー貯蔵製品の発力は明らかである。
具体的な業務から見ると、(1)動力電池システム:販売台数は116.71 gwhで、前年同期比+163%だった。粗金利は22%で、前年同期比-4.56 pctsだった。販売単価は約0.78元/wh、単位毛利は0.17元/wh。（2）エネルギー貯蔵システム：販売量16.70 Gwh。粗金利は28.52%で、前年同期比-7.51 pctsだった。販売単価は約0.82元/wh、単位毛利は0.23元/whである。(3)リチウム電池材料:販売台数は28.38万トンで、前年同期比+314%だった。粗金利は25.12%で、前年同期比+4.66 pctsだった。販売単価は約5.45万元/トン、単位毛利は1.37万元/トンである。
研究開発方面:会社は高い研究開発投入を維持し、21年の研究開発費用は77億元で、研究開発人員は合計1万人を超えた。ナトリウムイオン電池、AB電池システム、第3世代CTP技術、無熱拡散技術などの新技術製品が秩序正しく推進され、会社の製品競争力をさらに強化することが期待されている。
利益の予測と評価:私達は22-24年に会社がそれぞれ母の純利益296.37/419.06/543.80億元を実現すると予想して、前年同期よりそれぞれ86%/41%/30%増加して、PEの評価に対してそれぞれ32.2/22.8/17.5倍で、“購入”の格付けを維持します。
リスク提示:上流原材料価格変動リスク;会社の生産能力の建設は予想に及ばない。市場競争がリスクを激化させる。下流需要が予想されるリスクに及ばない。
