\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 154 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、収入44.51億元/+17.52%を実現し、帰母純利益は4.64億元/+26.7%を実現し、非帰母純利益は4.14億元/+39.40%を実現した。10株ごとに現金配当2.70元(税込)を支給する予定です。このうち、21 Q 4社は収入14.78億元/-3%を実現し、帰母純利益0.97億元/-23%を実現し、非帰母純利益1.05億元/+4%を実現した。
下半期の収入の増加幅はやや減速し、粗利率は上昇した:会社の21年のQ 1-Q 4収入の増加はそれぞれ53.59%/35.14%/12.47%/-3.21%で、Q 4収入の減速は主に高基数、暖冬要素の影響を受けている。21年の年間粗金利は63.92%で、粗金利は前年同期より0.54 pcts上昇した。
分ルートによると、2021年末現在、同社には1676店舗(純43店舗増)があり、そのうち直営店は752店舗(+6店舗)、加盟店は924店舗(+37店舗)である。21年、会社の直営ルートの収入は17.58億元で、前年同期比14.38%増加し、粗利率は3.07 pctsから78.05%上昇した。加盟収入は8.06億元で、前年同期比38.34%増加し、粗利率は0.74 pctsから65.34%下落した。団体購入業務(職業装宝鳥、制服衣俪特)は入札募集、市場開拓などを通じて注文を獲得し、収入8.6億元を実現し、前年同期比7.42%増加し、粗利率は2.42 pctsから45.34%減少した。オンラインでは、同社は伝統的な電子商取引プラットフォームの協力のほか、新小売業務を積極的に運営し、生放送電子商取引業務を大いに発展させ、21年に電子商取引収入6.81億元を実現し、前年同期比13.2%増加し、粗利率は1.27 pctsから65.42%上昇した。会社の加盟収入は急速に増加し、直営、電子商取引は着実に向上した。
ブランド別に見ると、 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) 直営/加盟店はそれぞれ229社(-1社)/567社(+18社);ハギス直営/加盟店はそれぞれ301社(+13)/100社(-5社)である。その他のブランド直営/加盟店はそれぞれ222社(-6社)/257社(+24社)である。会社のルートは着実に拡大している。21年、 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) ブランドは核心品類のスーツを集め、製品力、ルート力、ブランド力、運営力の総合的な向上を通じて店効の向上を実現し、中部の弱い市場を突破することに成功し、収入の16.12億元を実現し、前年同期比26.26%増加した。ハギスは21年に持続的に安定した成長を実現し、粗利率が上昇し、不変店の業績が前年同期比で増加し、年間収入は14.52億元で、前年同期比17.83%増加した。カイミチェ&楽飛葉&TBの収入は3.8億元で、前年同期比7.02%増加した。
費用は全体的に安定し、激励と低基数による管理費用の向上を強化する。21年の会社の3つの費用の合計は20.91億元/+18.26%である。2021年の会社の販売/管理/財務費用は17.65/3.29/-0.03億元で、前年同期比17.59%/24.77%/-175.81%増加し、販売/管理/財務費用率はそれぞれ39.64%/7.93%/-0.06%だった。このうち、販売費用の増加は主に会社が販売ルートを引き続き開拓し、利益成長賞を実施することによって業績激励を強化し、ブランドの宣伝と普及を強化し、店舗の再装飾を強化し、ブランドイメージを向上させることによるものである。管理費用の増加は主に会社が業績激励を強化し、利益増加賞を実施し、前年同期に疫病の影響で社会保障減免優遇政策を享受したため、本報告期間は享受しなかった。財務費用率のマイナス要因は貸付減少、定期銀行預金金利の増加であり、全体的に会社の費用率は安定している。21年、会社は純利益4.79億元/+22.91%を実現し、純利益率は10.77%で、前年同期比0.47 pcts上昇した。
投资提案:会社は”一主一副、一縦一横”の発展戦略を坚持して、多ブランド経営、 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) ブランドは21年に中部の弱い市场を突破して、店効は向上します;ハギスブランドは引き続き比較的速い成長を維持し、会社の激励を増やし、従業員の積極性をさらに引き出す見込みで、202224年の親会社の純利益は5.78/6.83/7.82億元で、前年同期比24.5%/18.3%/14.4%増加し、EPSに対応する0.40/0.47/0.54元で、PEは9.3/7.8/6.8倍で、初めて「購入-B」の格付けを与えた。
リスク提示:疫病の影響範囲と持続時間が予想を超え、端末消費が予想に及ばない、HAZZYSの継続契約失敗リスクなど。
