\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 201 Jinyu Bio-Technology Co.Ltd(600201) )
業績総括:2021年に会社の営業収入は17.8億元を実現し、前年同期比12.3%増加し、帰母純利益は3.8億元で、前年同期比5.9%減少し、控除後の帰母純利益は3.7億元で、前年同期比5.5%減少した。22年第1四半期の会社の売上高は3.4億元で、前年同期比34.2%減少し、帰母純利益は0.8億元で、前年同期比61.7%減少した。
コメント:会社の21年の売上高の増加を実現した主な3つの原因:1)下流の生豚の養殖在庫量が回復し、豚用ワクチン製品の収入の向上を牽引した。2)「先打後補」政策は引き続き推進され、市場苗は政採苗に徐々に代替され、製品価格の中枢は上に移動した。3)口蹄疫単品と非口ワクチンは製品の組み合わせを形成し、非口製品の増加率は口蹄疫ワクチンより高い。会社の利益レベルの低下は主に遼寧益康商誉の減額(報告期間内の減額額準備3633万)と新審査mRNAワクチンの研究開発投入が多いなどの要素の影響を受け、この方面を除いて、帰母純利益の増加率は売上高の増加率に相当し、会社の21年の研究開発費用は1.7億元で、前年同期より26.8%増加した。22年第1四半期の業績が下落したのは、主に生豚養殖業界の損失、繁殖可能な雌豚の生産能力の脱化、新生仔豚の数の減少による製品販売量の減少である。
規模養殖はさらに発展し、動保に対する重視度が向上し、相応の需要量が増加した。現在、下流の養殖業界は生産能力を失う段階にあり、湧益情報のデータによると、22年3月までに雌豚の環比が1.2%下落し、4月中下旬に生豚の価格が12-13元/kg付近をさまよい、底部の調整を維持し、養殖家は一般的に赤字状態にあり、生産能力は依然として持続的に解消され、この過程でグループ養殖家は着実に拡大し、さらに規模化の割合を高めている。構造的に見ると、政府の環境保護要求はアフリカの豚コレラなどの突発的な状況と規模化養殖の急速な発展を促進し、10社の上場豚企業( Muyuan Foods Co.Ltd(002714) Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) 、 New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) Tech-Bank Food Co.Ltd(002124) 、 Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) Tecon Biology Co.Ltd(002100) 、 Tangrenshen Group Co.Ltd(002567) Fujian Aonong Biological Technology Group Incorporation Limited(603363) Shenzhen Kingsino Technology Co.Ltd(002548) )の生豚の出荷量が全体の割合を占めるのは2019年の8.3%から2021年の14%前後に増加した。2021年に10社の上場豚企業の生豚の出荷量は9428万頭で、前年同期比71.5%増加した。将来の発展の過程で、資金はもう唯一の敷居ではなく、コスト管理と疫病に対する科学的予防と治療態度はそれと共同作用して競争の核心となり、優秀な養殖主体は養殖効率を保証するために生物の安全を高度に重視し、良質な動保製品を選択し、会社の業績も市場の需要の向上に伴って成長することが期待されている。
会社は研究開発と革新を重視し、市の場面が政採苗に代わる傾向を把握し、市場シェアを拡大している。豚用口蹄疫ワクチンは会社の核心製品であり、市場シェアは長年にわたって中国動物ワクチン業界の前列に位置し、ワクチン生産業界の障壁が高く、会社は先進的な研究開発技術と条件を持っており、共同でその市場地位を保障した。報告期間内に会社は発明特許13項目、実用新案3項目を取得した。承認された臨床ロット6個、新獣薬登録証明書2個、製品承認文番号2個。アフリカ豚コレラワクチンの面では、会社は有効性抗原スクリーニング、新型サブユニットワクチンとmRNAワクチンの核心技術技術の突破などに重点を置いている。口蹄疫の大単品のほか、会社の豊富な製品マトリックスには布病ワクチン、豚円環ワクチン、豚偽狂活ワクチンなどが含まれている。会社はお客様がアフリカの豚コレラの常態化の下で防疫痛点に基づき、「免疫を組み合わせる」と「針なし注射」の非免疫防止案を提出し、「口蹄疫+偽狂犬+豚コレラ」などの免疫戦略を広めることでお客様に価値を創造し、非強免製品の売上高の増加を推進した。会社は業界の発展傾向を把握し、多製品が協同して成長し、市場占有率をさらに拡大する。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ0.38元、0.50元、0.65元で、対応動的PEはそれぞれ27/20/16倍で、「保有」格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:下流養殖業に疫病が発生した。製品の販売状況が予想に及ばないなど。
