中国移動(600941)
2022年第1四半期の収入は着実に増加した。会社は22年第1四半期に営業収入2273億元(+14.6%)を実現し、そのうち主な業務収入は1938億元(+9.1%)、帰母純利益は256億元(+6.5%)で、安定した成長を維持している。22年のQ 1 ROEは2.1%で、前年同期比0.1 pp上昇した。会社の利益の伸び率は収入の伸び率より低く、主に営業コスト費用の伸びが速い。
収益先:(1)個人市場の持続的な最適化構造、5 Gユーザー数の持続的な増加。第1四半期のモバイルユーザー数は9億6700万戸に達し、5 Gユーザー数の浸透率は48.3%に達し、前月比7.9%上昇し、成長は著しい。5 Gユーザー数の増加はモバイル業務ARPU値を47.5元に引き上げ、環比は2.5元上昇した。(2)有線ブロードバンド加入者数の増加は強く、ARPU値の増加は圧力を受けている。同社が「全ギガビット+クラウド生活」サービスシステムを継続的に推進しているおかげで、第1四半期の有線ブロードバンドユーザー数は2億4900万世帯に達し、有線ブロードバンドARPU値は32.4元で、前月比2.1元減少した。(3)政企業市場は強力なエネルギーを維持している。第1四半期のDICT業務収入は237億元で、前年同期比50.9%増加した。会社は「ネット+クラウド+DICT」規模の開拓を引き続き推進し、モバイルクラウドなどの差別化優勢を通じて市場競争力を向上させ、高周波高価値業界の製品規模の複製を実現する。
コスト端:コスト費用の増加が速く、研究開発費用の投入が増加した。第1四半期の会社の営業コストは1727億元(+17.5%)だった。コスト費用の増加は主に5 Gネットワークの運営とサポートコストが高く、5 G基地局の単一局の消費電力は4 G基地局の2-3倍である。報告期間内の会社の研究開発費用は23.4億元(+36.2%)で、成長が比較的に速く、主要な会社は革新技術の研究を持続的に投入し、同時にネットワーク運営の最適化、省エネと効率化を実現するグリーン技術を推進している。
「接続+計算力+能力」は新しい情報サービスシステムを構築し、革新的な業務が蓄積されている。会社はここ2年、政府と企業の業務に力を入れ、5 G、計算力ネットワーク、知恵中台を重点とするスマートデジタル情報インフラの建設を加速させた。21年、モバイルクラウドの収入は2倍になり、IDCとICT業務はいずれも30%を超える成長勢いを維持した。DICTなどの情報サービス業務の規模拡大を推進することで、政企業業務は厚くなるだろう。
リスク提示:5 Gの発展は予想に及ばない;イノベーション業務の発展は予想に及ばない。疫病の影響が激しくなる。
投資提案:会社の長期的な発展と運営者のトップの地位をよく見て、短期的には投資の増加を考慮して、私たちは小幅に利益予測を下げて、20222024年の帰母純利益はそれぞれ12471325/1405億元(元の予測はそれぞれ12591367/1493億元)で、対応PEはそれぞれ11.1/10.4/9.8 xで、「購入」の格付けを維持する。
