\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 127 Zhejiang Lante Optics Co.Ltd(688127) )
1 Q 22業績は予想よりやや低く、大顧客の影響で集中的に明らかになった。4月21日、同社は1 Q 22の業績を発表した:収入0.90億(-7%YoY)と帰母純利益0.22億(-44%YoY)は予想をやや下回っており、北米の大顧客の長尺プリズムプロジェクトのマイナス要因が今四半期に集中している。今季の大顧客の収入は284万人で、前年同期比0.30億ドルだったのに対し、同社の1 Q 22粗金利は前年同期比15.6 ppt下落し、前月比7.9 ppt下落した。
ガラスの非球面粗金利の上昇は著しく、爆発的な成長期に入った。同社の21年のガラス非球面粗金利は40%(20年比19%)に回復したほか、1 Q 22社のガラス非球面の収入は0.30億元、+71%YoYを実現した。会社のガラスの非球面レンズの生産能力は希少で、Maxellの注文の移転とレーザーレーダーブランドのメーカーの注文は引き続き検証して“会社は車載レンズとレーザーレーダーガラスの非球面の外注の需要を持続的に受益する見込みがあります”。我々の試算によると、22年間の会社のガラス非球面からの収入は2倍の増加が期待されている(そのうち、車載レンズと車載レーザーレーダーの総収入は21年30%から22年40-50%に上昇した)と同時に、23年も高速成長を維持し続けている。また、従来のイメージングプリズム1 Q 22は0.39億ドル、+38%YoYの収入を実現し、年間で比較的速い成長を維持することが期待されている。
サプライチェーンの潜在的な設計フィードバックは積極的で、目標価格は28元/株で、「大市より優れている」格付けを維持している。私たちのサプライチェーンの調査研究によると、北米の大顧客は23年に潜在的な設計を推進する意欲が強く、会社は長いプリズムの主要サプライヤーとして、業績の弾力性が十分に体現される見込みだ。大顧客の1 Q 22のマイナス影響を考慮して、われわれは利益予測を調整し、22/23年の帰母純利益はそれぞれ1.53/2.25億元(北米の大顧客の影響を考慮せず、変動幅はそれぞれ-9%/-6%)と予想している。会社の現在のマイナス要素は基本的に着地して、ガラスの非球面は車載光学業界の牽引を受けても中高速成長を迎えて、同時に会社の伝統的なプリズムも下流の取引先の急速な拡張を受けて、会社のガラスの非球面業務の割合の急速な向上は会社の推定値の向上に対して持続的にプラスの効果を形成して、マクロ環境の不確実性を考慮して、当社は依然として会社PE(23年)の推定値を50倍(2023年60倍PE)に下方修正しています。総合的に、会社の目標価格は28元/株(22%)で、「大市より優れている」という格付けを維持している。
リスクヒント:1)ガラスの非球面顧客の外注が予想に及ばないリスク;2)アップルの潜在的なデザインが遅れたりキャンセルされたりするリスク。
