\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 839 Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) )
核心的な観点.
売上高と控除の非純利益は安定して増加している。2022年第1四半期の売上高は12.0億元で、前年同期比11.8%増加し、増加率は昨年の年報より1.8ポイント上昇し、主に利息純収入の増加率が回復した。第1四半期の帰母純利益は4.3億元で、前年同期比29.7%増加した。会社は非帰母純利益3.6億元を差し引き、前年同期比8.0%増加した。2022年第1四半期の重み付けROE(未年化)は2.96%で、前年同期比0.03ポイント上昇した。
資産規模は比較的速い成長を維持している。2022年第1四半期の総資産は前年同期比18.1%増の1753億元に達し、成長率は前の四半期と同じレベル付近を維持し、業界平均を明らかに上回った。このうち預金は前年同期比10.9%増の1316億元で、伸び率はやや下がった。貸付金は前年同期比21.3%増の1067億元に達し、依然として高い伸び率を維持している。期末コア1級資本充足率9.71%、資本充足。
純金利差は前年同期比減少幅を縮小した。会社の第1四半期の日平均純金利差は2.23%で、前年同期比23 bps減少し、年報31 bpsの減少幅に比べて明らかに縮小し、利息純収入の伸び率が回復した主な原因でもある。歴史データから見ると、会社の単四半期の純金利差の変動性は大きいが、全体の傾向から見ると、現在の純金利差は依然として下り通路にある。通年を展望すると、純金利差は依然として低下圧力があると予想されているが、減少幅の縮小は利息純収入の伸び率の回復を推進する。
資産の品質が優れ、リスク補償能力が十分である。会社の第1四半期末の不良率は0.94%で、安定を維持し、ここ数年の最低レベルでもある。注目率は1.54%で、環比は7 bps低下し、同様にここ数年の最低レベルにある。会社の資産品質は全体的に改善通路にあり、資産品質は比較的に良い。第1四半期末の調達カバー率は前月比7ポイント上昇して482%に達し、リスク補償能力は十分である。
投資提案:私たちは非経常損益状況に基づいて利益予測を小幅に調整し、20222024年の帰母純利益は16.2/18.8/21.6億元で、前年同期比24.5/15.6/15.3%増加すると予想している。償却EPSは0.90/1.04/1.20元である。現在の株価はPE 7.3/6.4/5.5 x、PB 0.87/0.78/0.70 xに対応し、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:マクロ経済情勢の弱体化は銀行の資産品質に不利な影響を及ぼす可能性がある。
